8月28日晚，順豐(002352.SZ）披露2023年半年度報告。上半年，公司營業(yè)收入1,244億元，同比下降4.4%；歸母凈利潤41.8億元，比去年同期增長66.2%；扣除非歸母凈利潤37.1億元，同比增長72.5%；件數(shù)增長14.6%至58.8億件。上半年，順豐快遞在保持穩(wěn)定營收的同時，整體盈利能力表現(xiàn)突出，快遞物流業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，新業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。值得注意的是，順豐二季度單季度凈利潤達(dá)到24.6億元，同比均有明顯增長，利潤保持良好趨勢。

就分公司業(yè)務(wù)而言，上半年，順豐快遞和大型分公司的營業(yè)收入為900.59億元，同比增長13.96%。；該部門凈利潤為41.20億元，比去年同期增長94.81%。同城分公司營收34.07億元，同比增長15.95%，實現(xiàn)扭虧增盈。供應(yīng)鏈和國際分支機(jī)構(gòu)的收入為302.83億元。值得注意的是，從第二季度開始，國際貨運和代理業(yè)務(wù)逐月穩(wěn)定，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，業(yè)務(wù)不斷改善。

消費穩(wěn)步提升，綜合物流優(yōu)勢幫助細(xì)分業(yè)務(wù)規(guī)模提升。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，上半年，全國網(wǎng)上零售額達(dá)到71,621億元，同比增長13.1%。實物商品在線零售額為60,623億元，增長10.8%，占社會消費品零售總額的26.6%。到2023年，消費增長柔和，網(wǎng)上消費持續(xù)活躍，快遞物流業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。隨著市場的柔和增長，服務(wù)質(zhì)量競爭趨于激烈，企業(yè)競爭延伸到配送時間、送貨上門、保價條款、信息安全、物流穩(wěn)定、綜合服務(wù)等多個方面。

在這種背景下，順豐快遞聚焦核心堡壘，充分發(fā)揮商品創(chuàng)新能力，深入挖掘細(xì)分情景需求。據(jù)悉，順豐快遞通過直銷、外部合作等方式，垂直完善產(chǎn)品矩陣，在各業(yè)務(wù)板塊的目標(biāo)市場推出高質(zhì)量的服務(wù)，對比中高端市場的要求，對比下沉市場的高性價比服務(wù)。

依托綜合物流服務(wù)水平和差異化競爭優(yōu)勢，順豐再次驗證了公司的業(yè)務(wù)增長邏輯。上半年，順豐總件數(shù)達(dá)到58.8億票，比去年同期增長14.6%。細(xì)分業(yè)務(wù)規(guī)模方面，上半年順豐快遞、經(jīng)濟(jì)快遞、快遞、冷運及藥業(yè)、同城急送各自實現(xiàn)營業(yè)收入560.7億元、121.3億元、151.2億元、53.4億元、33.4億元，同比分別增長13.8%、2.7%、15.0%、31.3%、16.2%。

自今年以來，順豐在更多需求場景中的擴(kuò)張仍在迅速推進(jìn)，一系列對外合作凸顯了順豐綜合物流布局的優(yōu)勢。5月，順豐快遞與小米集團(tuán)合作打造小米原料中央倉庫，探索“快遞入廠”新的物流服務(wù)模式；7月，順豐快遞宣布將與LVMH聯(lián)合推出基于奢侈品業(yè)態(tài)的可持續(xù)供應(yīng)鏈體系；8月，順豐快遞供應(yīng)鏈華北倉實現(xiàn)智能倉庫創(chuàng)新，為全球?qū)I(yè)咖啡烘焙和零售商服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于各行業(yè)供應(yīng)鏈的復(fù)雜性和專業(yè)性的提高，順豐快遞在高端制造、電子通信、服裝、食品等領(lǐng)域的布局符合其中高端品牌定位。同時，順豐快遞的底盤能力、服務(wù)經(jīng)驗、創(chuàng)新思維與各行業(yè)對物流服務(wù)的可靠性、時效性、服務(wù)體驗、綜合解決方案等需求高度匹配。這樣可以幫助企業(yè)在未來更多的細(xì)分領(lǐng)域探索定制化的服務(wù)模式，樹立新的服務(wù)標(biāo)桿。

面對電子商務(wù)平臺，獨特的卡位激發(fā)增長潛力

順豐快遞憑借獨立的第三方定位和直銷優(yōu)勢，不斷挖掘電商平臺情景業(yè)務(wù)機(jī)會。以退貨為例，順豐快遞圍繞電商退貨情況，通過各種時效性，進(jìn)一步完善電商退貨解決方案。 增值服務(wù)等，全面打造多元化履約體驗，提供自攬收到配送全流程增值服務(wù)及權(quán)益。上半年順豐快遞行業(yè)電商反向退貨業(yè)務(wù)件數(shù)同比增長100%以上，電商退貨市場份額持續(xù)上升。

如何增強(qiáng)用戶粘性，成為各大電商平臺在流量分化背景下的競爭焦點。這一趨勢可以從平臺業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中一窺電商平臺的發(fā)展?？焓蛛?a href="http://www.ldzfzp.cn/">商業(yè)務(wù)GMV今年第二季度增長近39%，其中第二季度品牌商品交易總額占30%以上。第二季度維品會穿戴類商品GMV增長超過30%，SVIP活躍用戶增長23%。這種類型的用戶為其在線銷售貢獻(xiàn)了44%。

消費者對高質(zhì)量、高時效物流服務(wù)的需求迅速提升，越來越多的電商平臺越來越重視穩(wěn)定的快遞配送保障和物流履約時效。特別是視頻、快手等新興平臺，隨著短視頻直播電商的興起，更加注重快遞配送的速度。而且順豐因為能提供完美的時效保障，并且在消費者中有著顯著的品牌口碑，逐漸成為更多平臺和商家的選擇。七月中旬，抖音電商增加了“順豐包郵”標(biāo)記功能，增強(qiáng)了消費者對商品配送的信任。據(jù)悉，打標(biāo)“順豐包郵”的產(chǎn)品將通過順豐快遞和包郵的方式送達(dá)消費者，并在配送過程中提供送貨上門服務(wù)。

下半年，快遞物流持續(xù)穩(wěn)步向好，中高端市場增長潛力釋放，順豐內(nèi)生增長動能充足。中信證券指出，近期拉動內(nèi)需、規(guī)避風(fēng)險、拖累經(jīng)濟(jì)的政策信號不斷加強(qiáng)。從歷史復(fù)盤來看，中高端快遞與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性更高。在交易疲軟復(fù)蘇的背景下，順豐快遞可持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)營基調(diào)和加強(qiáng)精益運營的效果不斷顯現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)融合實現(xiàn)了提高產(chǎn)能利用率、降低成本的雙重目標(biāo)。

隨著國際化的加速，估值修復(fù)可以在多重因素共振下進(jìn)行。

到2023年，順豐快遞將加快國際化進(jìn)程，同時鞏固國內(nèi)業(yè)務(wù)優(yōu)勢。順豐在貨運航空網(wǎng)絡(luò)方面，加密輻射全球貨運航線網(wǎng)絡(luò)，基于鄂州貨運樞紐的稀缺資源。自4月份以來，鄂州機(jī)場國際航線加快開通。截至目前，鄂州花湖機(jī)場已開通從鄂州飛往比利時列日、印度金奈、印度德里、美國洛杉磯、紐約、德國法蘭克福、阿聯(lián)酋阿布扎比等地的國際航線。未來，鄂州貨運樞紐將陸續(xù)投入運營，有望成為公司推動國際化的利器，使順豐在全球競爭中獲得更高的勝率。

在區(qū)域布局方面，順豐快遞穩(wěn)步擴(kuò)大優(yōu)勢地理分布，通過復(fù)制國內(nèi)長期積累的經(jīng)驗，順豐快遞在全球擴(kuò)張方面也進(jìn)行了差異化競爭。目前，順豐快遞已成為亞洲最大、世界第四大綜合物流服務(wù)供應(yīng)商，在快遞、快遞、同城即時配送、國際業(yè)務(wù)等四個物流細(xì)分領(lǐng)域位居亞洲第一。

順豐快遞以亞洲市場巨大的市場空間為基礎(chǔ)，采用戰(zhàn)略焦點，深化需求場景?；跂|南亞核心，我國改造升級海外快遞網(wǎng)絡(luò)，賦能海外快遞業(yè)務(wù)提升海外本地快遞服務(wù)質(zhì)量，聚焦為中高端客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，擁有豐富的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、運營系統(tǒng)、運營管理等經(jīng)驗。

但在品牌知名度方面，順豐快遞符合全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)趨勢，積極參與國際市場競爭，國際地位不斷提升。近日，順豐快遞向香港證券交易所提交了IPO申請，旨在打造國際資本運營平臺，在多維度上不斷提升國際品牌形象。

考慮到下半年消費需求持續(xù)穩(wěn)步改善，國外市場增長潛力釋放，快遞物流業(yè)將繼續(xù)充分受益。相比之下，在資本市場上，快遞物流行業(yè)的估值有明顯的上升潛力。嘉實基金肖覓表示，對于快遞行業(yè)來說，競爭格局的顯著變化是一個非常積極的結(jié)構(gòu)性變化，變化幅度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大多數(shù)總需求相關(guān)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的改善幅度，賠率已經(jīng)很高了。

浙商證券認(rèn)為，作為快遞物流的龍頭，順豐快遞有望超出預(yù)期，因為時效業(yè)務(wù)的利潤回升，大型快遞業(yè)務(wù)的利潤增加，新業(yè)務(wù)的持續(xù)改善節(jié)奏。此前，股價超賣帶來了足夠的安全邊際，中長期價值空間廣闊，有望在順周期背景下率先受益。上半年，順豐盈利修復(fù)在多網(wǎng)融合、精準(zhǔn)規(guī)劃資源投入等方面取得了顯著成效。隨著核心堡壘的加強(qiáng)和全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)，順豐將迎來更高水平的業(yè)績提升機(jī)遇。

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