來(lái)源丨BT財(cái)經(jīng)（ID：btcjv1）
作者丨Yannick Frey

新東方差不多是唯一一家從低點(diǎn)飆升約250%的公司，分析師指出來(lái)自海外的教育收入在最近一個(gè)季度大幅增長(zhǎng)。

新東方教育是一家在中國(guó)提供私人輔導(dǎo)、備考課程和其他教育相關(guān)服務(wù)的公司。早在2020年中國(guó)加強(qiáng)對(duì)教育領(lǐng)域的監(jiān)管，大多數(shù)與該領(lǐng)域相關(guān)的公司股價(jià)暴跌超過(guò)90%，此后一直難以恢復(fù)。

此外，從美國(guó)交易所退市的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，使得該公司股價(jià)暴跌，新東方的股價(jià)在谷底徘徊了很長(zhǎng)一段時(shí)間。但最近，新東方差不多是唯一一家從低點(diǎn)飆升約250%的公司，因?yàn)樗坪跏侵袊?guó)民辦教育領(lǐng)域在后監(jiān)管時(shí)代的最佳選擇。

    不同之處

相對(duì)于該公司最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——尤其是好未來(lái)教育集團(tuán)(TAL Education Group)的疲弱業(yè)績(jī)，新東方的股價(jià)上漲了約250%。我將進(jìn)一步分析一些指標(biāo)來(lái)評(píng)估該公司的長(zhǎng)期前景，

營(yíng)收——自監(jiān)管加強(qiáng)以來(lái)，該領(lǐng)域的所有公司都將面臨營(yíng)收損失，因?yàn)檫@些需要做出必要的調(diào)整。但相對(duì)于好未來(lái)教育集團(tuán)，到目前為止，新東方教育顯然受到的傷害更大。

從2021年到2022年，新東方銷售額下降27.4%，從43億美元下降到31億美元。在同一時(shí)期，好未來(lái)的銷售額下降了2.3%，從45億美元下降到44億美元，這只是新東方下降幅度的一個(gè)零頭。

然而，這主要是因?yàn)楹梦磥?lái)先發(fā)制人地放棄了k-12相關(guān)業(yè)務(wù)，以節(jié)省資金，并投資于增長(zhǎng)更快的替代業(yè)務(wù)，這似乎得到了回報(bào)。

未來(lái)——說(shuō)到未來(lái)的營(yíng)收，新東方的投資者有一些好消息，該公司預(yù)計(jì)2022年的銷售額將僅僅下降25%，降至23.5億美元。另一方面，好未來(lái)教育集團(tuán)預(yù)計(jì)在未來(lái)一年的收入將下降近79%，降至10億美元以下。

據(jù)分析師預(yù)測(cè)，到2024年底，這兩家公司的初始營(yíng)收都在44.5億美元左右，最終新東方教育的營(yíng)收將是好未來(lái)的兩倍多。

財(cái)務(wù)——從財(cái)務(wù)健康的角度來(lái)看，有幾個(gè)因素可以評(píng)估公司的長(zhǎng)期生存能力。新東方教育擁有近12億美元的現(xiàn)金和等價(jià)物，以及30多億美元的短期投資，用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)和減少利息支付。鑒于新的宏觀環(huán)境等因素，該公司保持高水平的流動(dòng)性是好事。

新東方去年還償還了近2.5億美元的長(zhǎng)期債務(wù)，現(xiàn)在只持有6500萬(wàn)美元的債務(wù)，每年只支付670萬(wàn)美元的利息費(fèi)用。但這就是之前提到的現(xiàn)金和短期投資的來(lái)源——該公司產(chǎn)生了1.41億美元的利息收入，超過(guò)了670萬(wàn)美元的利息支出。

    糟糕的現(xiàn)狀，體面的未來(lái)

從上面的信息可以清楚地看出，盡管新東方去年的收入降幅比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更大，但他們?cè)趯①Y源轉(zhuǎn)移到日間課程和成人教育服務(wù)方面做得比其他公司好得多。

隨著該公司重新調(diào)整重心，目前看來(lái)，新東方很可能贏得未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)。這是近期投行評(píng)級(jí)調(diào)整的一個(gè)普遍原因，也是該公司股價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間大幅上漲的一個(gè)重要原因。

    海外擴(kuò)張

我對(duì)這家公司和整個(gè)行業(yè)的未來(lái)感到樂(lè)觀，很大程度上不僅是因?yàn)樗麄冴P(guān)注成人教育等領(lǐng)域，還因?yàn)樗麄冊(cè)诤Ｍ鈹U(kuò)張所做的努力。

新東方來(lái)自海外的教育收入在最近一個(gè)季度大幅增長(zhǎng)。用其他國(guó)家來(lái)彌補(bǔ)中國(guó)國(guó)內(nèi)的收入來(lái)源，這是十分重要的，隨著時(shí)間的推移，這些國(guó)家正逐漸成為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。對(duì)于新東方教育的長(zhǎng)期成功來(lái)說(shuō)，在這些國(guó)家及早起步、盡早布局至關(guān)重要，要在其他中國(guó)公司和本土公司出現(xiàn)之前搶占市場(chǎng)份額。

新東方海外備考業(yè)務(wù)與去年同期相比增長(zhǎng)了6%，海外留學(xué)咨詢業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了16%。隨著亞太地區(qū)和中東地區(qū)的發(fā)展中國(guó)家和新興國(guó)家尋求開(kāi)發(fā)類似的項(xiàng)目來(lái)提升教育質(zhì)量，該公司在世界上人口最多的國(guó)家積累的多年經(jīng)驗(yàn)將變得非常寶貴。

    結(jié)論

雖然從表面上看，到目前為止在收入方面，新東方的表現(xiàn)不如同行，但他們的長(zhǎng)期規(guī)劃是有遠(yuǎn)見(jiàn)的，我相信新東方會(huì)超過(guò)預(yù)期。

因此，盡管該公司的股價(jià)自今年早些時(shí)候的低點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)上漲很多，但我相信，對(duì)該公司的投資最終將輕松地超越同行和市場(chǎng)。 

總的來(lái)說(shuō)，我仍然看好新東方教育集團(tuán)。

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