一批東南亞頭部企業(yè)正在集體奔赴港股。

東南亞企業(yè)扎堆赴港上市，已經(jīng)成為2026年港股市場(chǎng)最受關(guān)注的新變化。

港交所首席執(zhí)行官陳翊庭在今年2月對(duì)外披露，當(dāng)前已有488家企業(yè)在港交所排隊(duì)等候上市，其中超過(guò)10家是來(lái)自海外的國(guó)際企業(yè)，而根據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)整理，這批計(jì)劃赴港上市的國(guó)際企業(yè)中，絕大多數(shù)都來(lái)自東南亞，業(yè)務(wù)覆蓋了金融科技、餐飲零售、出行服務(wù)等多個(gè)賽道。

沒(méi)錯(cuò)，當(dāng)下已經(jīng)有越來(lái)越多東南亞企業(yè)將香港選做上市的首選目的地，其中不乏各領(lǐng)域的頭部玩家：東南亞第二大集裝箱堆場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商永康控股、母嬰營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑企業(yè)科酈、東南亞頭部數(shù)字媒體娛樂(lè)集團(tuán)MNC Digital都在遞表名單之中。

還有消息透露，目前已有十余家東南亞知名企業(yè)正在籌備赴港上市計(jì)劃，覆蓋餐飲、加密貨幣、航空、礦業(yè)等多個(gè)不同領(lǐng)域。

港股投資者熱情高漲，朋友圈加速擴(kuò)容

我們先來(lái)看一組市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年1-4月，向港交所遞交上市申請(qǐng)的企業(yè)就達(dá)到了約317家，還不包含采用秘密遞表方式的企業(yè)，其中主板申請(qǐng)有312家，平均每日就有超過(guò)2.6家企業(yè)遞表，已經(jīng)成功上市的東南亞企業(yè)，更是給市場(chǎng)釋放了非常積極的信號(hào)。

今年1月13日，來(lái)自馬來(lái)西亞的土木工程承包商BBSB International Limited正式在港掛牌上市，發(fā)行定價(jià)為每股0.60港元。上市首日該股直接高開(kāi)400%，最終收在3.00港元/股，一度成為港股投資者熱議的話(huà)題。

更讓人意外的是，BBSB在公開(kāi)發(fā)售階段獲得了10745.13倍的超額認(rèn)購(gòu)，是近期港股市場(chǎng)少見(jiàn)的“超萬(wàn)倍認(rèn)購(gòu)”新股。

作為港交所一季度募資規(guī)模最小的新股，一家來(lái)自馬來(lái)西亞的中小建筑企業(yè)，能在香港掀起這么大的認(rèn)購(gòu)熱度，本身就足以說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)東南亞新股的接納度。

在此之前登陸港股的東南亞企業(yè)也都拿到了不錯(cuò)的上市成績(jī)：新加坡RNA技術(shù)公司覓瑞（Mirxes）、泰國(guó)椰子水龍頭IFBH，上市首日的漲幅分別達(dá)到了27.9%和42.09%。

市場(chǎng)的高熱度背后，是港股新一輪IPO熱潮開(kāi)始向全球市場(chǎng)延伸的體現(xiàn)。

目前港交所的上市排隊(duì)序列中，已經(jīng)有超過(guò)10家來(lái)自東南亞的國(guó)際企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋金融科技、餐飲零售、出行服務(wù)等多個(gè)熱門(mén)領(lǐng)域。

比如已經(jīng)遞交申請(qǐng)的永康控股，是新加坡頭部、東南亞第二大集裝箱堆場(chǎng)營(yíng)運(yùn)商，在新加坡的市占率達(dá)到16.2%，全東南亞市占率為5.9%，主要為在東盟和中國(guó)運(yùn)營(yíng)的集裝箱航運(yùn)公司、租賃公司提供服務(wù)。還有來(lái)自印尼的數(shù)字媒體娛樂(lè)集團(tuán)MNC Digital，坐擁東南亞規(guī)模最大的民營(yíng)內(nèi)容庫(kù)，數(shù)字內(nèi)容總時(shí)長(zhǎng)超過(guò)30萬(wàn)小時(shí)；同時(shí)運(yùn)營(yíng)RCTI+和SVOD平臺(tái)Vision+，兩大平臺(tái)加總的月活躍用戶(hù)達(dá)到約1.1億，該企業(yè)本身已經(jīng)在印尼交易所掛牌上市。

還有消息稱(chēng)，泰國(guó)快餐巨頭美諾食品（旗下?lián)碛袧h堡王、冰雪皇后、Swensen's等品牌）、頭部加密貨幣交易所Bitkub、知名旅游平臺(tái)Traveloka；印尼礦業(yè)上市公司MerdekaGoldResources；馬來(lái)西亞廉價(jià)航空亞洲航空（AirAsia）的母公司Capital A（壹必投集團(tuán)），以及越南綜合集團(tuán)Vingroup旗下的電動(dòng)出租車(chē)運(yùn)營(yíng)商GSM，都計(jì)劃赴港上市。

這些來(lái)自曼谷、雅加達(dá)、吉隆坡、胡志明市的知名企業(yè)，正集體奔赴香港資本市場(chǎng)，書(shū)寫(xiě)出東南亞企業(yè)“北上”融資的新故事。

有分析人士指出，對(duì)國(guó)際企業(yè)來(lái)說(shuō)，選擇流動(dòng)性充足的市場(chǎng)上市更符合股東利益，而港股一級(jí)IPO市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的活躍度剛好能滿(mǎn)足要求；除此之外，在港上市的企業(yè)還有機(jī)會(huì)被納入港股通，能進(jìn)一步拓寬投資者范圍，同時(shí)提升企業(yè)在內(nèi)地市場(chǎng)的品牌知名度。

港交所行政總裁陳翊庭表示，近年來(lái)港交所在國(guó)際場(chǎng)合的關(guān)注度越來(lái)越高，這背后反映出全球投資者正在積極尋求資產(chǎn)多元化配置，希望抓住香港、內(nèi)地以及亞洲市場(chǎng)的投資機(jī)遇。

在港股IPO市場(chǎng)迎來(lái)良好開(kāi)局的背景下，多家機(jī)構(gòu)都對(duì)2026年港股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)給出了樂(lè)觀預(yù)判。

瑞銀全球投資銀行部副主席、亞洲企業(yè)客戶(hù)部聯(lián)席主管李鎮(zhèn)國(guó)表示，對(duì)港股下半年走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，有信心恒指年內(nèi)能突破30000點(diǎn)，同時(shí)預(yù)計(jì)全年港股新股市場(chǎng)的募資總額可以達(dá)到3500億-4000億港元，IPO上市數(shù)量在150-200宗之間。

華泰證券預(yù)計(jì)，2026年港股主板IPO的融資規(guī)模大約在3100億港元，上市企業(yè)數(shù)量在100家左右；德勤則預(yù)測(cè)，2026年香港新股市場(chǎng)會(huì)有約160只新股掛牌，融資額不低于3000億港元。

為什么東南亞企業(yè)偏偏選中香港？

如此多東南亞企業(yè)集體選擇赴港上市，并不是偶然事件。

沙利文捷利（深圳）云科技投研總監(jiān)袁梅分析認(rèn)為，港股IPO市場(chǎng)以及二級(jí)市場(chǎng)的活躍表現(xiàn)，是吸引東南亞企業(yè)赴港上市的核心原因。

其實(shí)企業(yè)選擇上市地點(diǎn)，核心關(guān)注三個(gè)要素：充足的流動(dòng)性、更高的估值水平、便捷的融資環(huán)境，而當(dāng)下的港股市場(chǎng)，這三個(gè)條件都完全能滿(mǎn)足。

首先看資金層面：2025年港股IPO市場(chǎng)總募資額達(dá)到2867億港元，同比大漲225.9%，時(shí)隔四年重新回到全球募資額第一的位置。瑞銀全球投資銀行部亞太區(qū)股票資本市場(chǎng)聯(lián)席主管胡淩寒指出，進(jìn)入2026年，截至目前港股新股已經(jīng)完成募資1520億港元，同比增長(zhǎng)130.5%。

再看投資回報(bào)：2025-2026年港股新股的賺錢(qián)效應(yīng)已經(jīng)達(dá)到近年最高水平。截至4月末，2026年上市新股的平均首日收益率約為48.3%，比去年的36.6%進(jìn)一步提升，遠(yuǎn)高于2019-2024年8%左右的平均水平；新股平均破發(fā)率也從去年的27%下降到12%。值得關(guān)注的是，今年上市的新股短期整體表現(xiàn)亮眼，上市后5天平均上漲10.6%，上市后20天平均上漲11.1%。

最后是融資便利性：港交所此前推出了全新可持續(xù)金融平臺(tái)STAGE，是亞洲首個(gè)覆蓋多資產(chǎn)類(lèi)別的可持續(xù)金融產(chǎn)品平臺(tái)，核心目的就是吸引國(guó)際企業(yè)赴港上市；除此之外，港交所已經(jīng)先后和泰國(guó)證券交易所、印尼證券交易所、新加坡交易所、馬來(lái)西亞交易所達(dá)成認(rèn)可交易所安排。

陳翊庭公開(kāi)表示：“我們和馬來(lái)西亞交易所簽署了合作備忘錄，會(huì)共同探索開(kāi)拓更多雙重上市的路徑。目前已經(jīng)有超過(guò)150家東南亞企業(yè)在香港上市，累計(jì)融資金額超過(guò)43億美元，香港已經(jīng)成為東南亞企業(yè)最青睞的海外上市地點(diǎn)?！?/p>

加上從2025年開(kāi)始，國(guó)際資金出現(xiàn)大幅回流港股的趨勢(shì)。根據(jù)高盛的觀察，2024年初市場(chǎng)處于低位時(shí)，國(guó)際長(zhǎng)線(xiàn)基金參與中資發(fā)行人IPO項(xiàng)目的比例只有10%-15%，而近期這個(gè)比例已經(jīng)上升到85%-90%。

現(xiàn)在選擇赴港上市融資，確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了最好的時(shí)間窗口。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任楊濤指出，客觀來(lái)看香港能獲得全球資本青睞，一方面是自身依然保持著很強(qiáng)的吸引力，近年來(lái)多項(xiàng)國(guó)際金融中心評(píng)價(jià)指數(shù)中，香港都穩(wěn)定排在第三位，僅次于紐約和倫敦；另一方面，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、提質(zhì)增效的發(fā)展態(tài)勢(shì)，也給香港的金融地位提供了重要支撐。

除了融資，香港還有不可替代的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值

如果只把原因歸結(jié)為資金充足，那還是把這件事看得太淺了。

真正讓東南亞巨頭集體奔赴港股的核心，是香港能提供的獨(dú)特戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。

MNC Digital在招股書(shū)中明確表示，選擇在香港上市，是為了搭建進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略門(mén)戶(hù)，并且將香港看作“亞洲最便捷、最容易對(duì)接的金融中心之一”，希望借此提升企業(yè)區(qū)域知名度，對(duì)接更多國(guó)際資本。

說(shuō)白了就是：企業(yè)不只是來(lái)融資的，更是想借助香港這個(gè)平臺(tái)，打開(kāi)更大的市場(chǎng)空間。

事實(shí)也確實(shí)如此，香港擁有獨(dú)一無(wú)二的雙重定位：既完全融入全球資本體系，又能深度對(duì)接中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。一方面，香港作為全球自由港，資本流動(dòng)不受限制，法律體系和國(guó)際接軌，投資者結(jié)構(gòu)多元（機(jī)構(gòu)投資者占比超過(guò)60%），完全可以滿(mǎn)足企業(yè)國(guó)際化融資的基礎(chǔ)需求；另一方面，通過(guò)滬深港通機(jī)制，港股可以直接對(duì)接內(nèi)地超百萬(wàn)億規(guī)模的居民財(cái)富和機(jī)構(gòu)資金——2025年滬深港通南向資金累計(jì)凈流入超過(guò)1.4萬(wàn)億港元，南向資金對(duì)港股的配置比例一直在提升，能給上市企業(yè)帶來(lái)持續(xù)的流動(dòng)性支撐。

不過(guò)，雖然今年是港股IPO大年，但市場(chǎng)也依然存在調(diào)整壓力，對(duì)來(lái)自東南亞的境外企業(yè)來(lái)說(shuō)更是如此。

首先，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，目前已經(jīng)有近20家馬來(lái)西亞企業(yè)在港股上市，但大多數(shù)企業(yè)的市值只有1億-10億港元，部分企業(yè)市值長(zhǎng)期低于3億港元，基本沒(méi)有進(jìn)入港股主流資金的關(guān)注范圍。

一位投行人士也提醒了現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：如果外國(guó)企業(yè)沒(méi)有和中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)或概念，在香港上市可能很難吸引投資者關(guān)注，換句話(huà)說(shuō)，只具備東南亞背景不夠，需要讓香港和內(nèi)地投資者看懂企業(yè)價(jià)值，才愿意出手投資。

其次是全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的潛在壓力。華泰證券的港股策略研報(bào)指出，當(dāng)前港股依然面臨兩大外部挑戰(zhàn)：一方面，原油供給沖擊的影響即將到達(dá)集中釋放的臨界點(diǎn)；另一方面，通脹預(yù)期推高全球國(guó)債利率，而貨幣政策應(yīng)對(duì)供給沖擊的作用有限。華泰證券建議，以盈利端的確定性應(yīng)對(duì)估值和流動(dòng)性壓力，沿著現(xiàn)金流確定性、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性?xún)蓷l主線(xiàn)布局。

最后是年內(nèi)即將到來(lái)的解禁潮。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月19日，2026年港股市場(chǎng)的解禁規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1.55萬(wàn)億港元，從月度數(shù)據(jù)看，解禁高峰集中在下半年，7-12月的解禁規(guī)模就有1.15萬(wàn)億港元，占全年的七成以上，其中9月會(huì)是年內(nèi)解禁規(guī)模最高的月份。

這次港股解禁潮呈現(xiàn)跨年度、分批釋放的特點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心規(guī)模超萬(wàn)億的解禁壓力會(huì)拖累大盤(pán)走勢(shì)，尤其是對(duì)流動(dòng)性偏弱的小盤(pán)股影響會(huì)更大。

廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，一級(jí)市場(chǎng)的融資抽資并不會(huì)對(duì)港股走勢(shì)產(chǎn)生決定性影響。2025年港股兩次IPO高峰分別在5月和9月，當(dāng)時(shí)恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)都取得了正收益，9月甚至出現(xiàn)了放量上漲的行情。拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，IPO高峰、募資高峰（包含上市后再融資，也就是配售、供股、代價(jià)發(fā)行）并不會(huì)扭轉(zhuǎn)港股的原有趨勢(shì)，典型的例子就是2010年、2014-2015年、2017年、2020年、2025年，港股的募資高峰都對(duì)應(yīng)著港股牛市，背后的原因可能是港股市場(chǎng)整體好轉(zhuǎn)后，企業(yè)有擴(kuò)張需求，才會(huì)選擇在市場(chǎng)相對(duì)高點(diǎn)進(jìn)行融資。

劉晨明認(rèn)為：“港股IPO不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)走熊，甚至可能因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)港元需求大幅增加，港元匯率觸及強(qiáng)方兌換保證，香港金管局會(huì)在銀行間市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，帶動(dòng)HIBOR利率下降，反過(guò)來(lái)推升港股走牛，去年4-5月就是這樣的情況。”

這一輪?wèn)|南亞企業(yè)赴港上市熱潮，表面看是企業(yè)選擇上市地的市場(chǎng)行為，深層邏輯則是在東南亞本土市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、全球資本加速重新配置亞洲資產(chǎn)的背景下，香港正憑借制度改革的主動(dòng)性、成熟的金融基礎(chǔ)設(shè)施，以及獨(dú)一無(wú)二的資本通道定位，成為連接?xùn)|南亞實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國(guó)際資本市場(chǎng)的核心樞紐。

陳翊庭表示，近年來(lái)港交所在國(guó)際場(chǎng)合的關(guān)注度越來(lái)越高，這反映出全球投資者正積極尋求資產(chǎn)多元化配置，希望把握香港、內(nèi)地以及亞洲市場(chǎng)的投資機(jī)遇。港交所會(huì)繼續(xù)利用好各類(lèi)國(guó)際平臺(tái)“講好香港故事”，香港作為連接內(nèi)地和世界的國(guó)際金融中心的角色會(huì)進(jìn)一步穩(wěn)固。

展望未來(lái)，隨著越來(lái)越多國(guó)際企業(yè)將香港選為境外上市首選地，港股市場(chǎng)會(huì)持續(xù)吸引全球創(chuàng)新企業(yè)和資本流入，我們也會(huì)持續(xù)關(guān)注東南亞企業(yè)赴港IPO的后續(xù)進(jìn)展。

參考資料：

[1]《港股IPO全鏈條解析與投資策略》，瑞銀國(guó)際

[2]《懸頭之劍？——26 年港股IPO和解禁潮展望》，廣發(fā)證券

[3]《上市直通車(chē)：中國(guó)企業(yè)港股IPO制度透析與實(shí)戰(zhàn)攻略》，王賀

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “霞光社”（ID：Globalinsights），作者：唐飛，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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