上市只是時間問題

據(jù)知情人士透露，Rokid（樂奇智能眼鏡）正積極推進赴港上市事宜，內部目標窗口指向今年7月。

這是一家已完成獨角獸跨越的公司，成立于2014年，估值約10億美元。

Omdia數(shù)據(jù)顯示，2025年Rokid在帶顯示功能的AI眼鏡市場，排名全球第一；在全品類智能眼鏡市場，排名全球第二、中國第一。

 

在這次傳聞之前，Rokid已連續(xù)完成多項資本市場前置動作。

今年2月，公司獲得中國證監(jiān)會境外發(fā)行上市備案通知書；

3月，杭州靈伴科技有限公司（Rokid母公司），正式變更為靈伴科技（杭州）股份有限公司，完成股份制改造。

有業(yè)內人士指出，這兩步走完，通常意味著企業(yè)已為上市在法律與架構層面完成了關鍵準備。

4月，市場傳出Rokid最早將在4月底向港交所遞交上市申請的消息。

當時Rokid創(chuàng)始人祝銘明回應稱，公司重組改制主要為優(yōu)化國內國際業(yè)務結構，團隊和投資人有耐心應對未來幾年挑戰(zhàn)，當前首要任務是專注新品開發(fā)。

這番表態(tài)，被外界普遍解讀為對IPO傳聞的降溫。

但有熟悉資本運作的業(yè)內人士指出，走到股改這一步，往往意味著上市是大概率選項，外界爭議的焦點，或許并非上不上，而是何時上。

對此，Rokid官方尚未作出回應，上述推斷亦未獲公司證實。

與此同時，另一家AR眼鏡公司XREAL已于今年4月正式向港交所遞表。

"AI眼鏡第一股"的競速，由此浮出水面。

AI眼鏡的窗口期

Rokid選擇在這個時間點靠近資本市場，并不難理解。

過去幾年，智能眼鏡長期卡在能看不能用的尷尬位置，資本市場對這類故事的耐心，也在漫長的等待中逐漸消耗殆盡。

但大模型出現(xiàn)后，智能眼鏡的敘事變了。

它正在成為一個新的AI入口，能聽、能看、能翻譯、能拍攝、能問答，也能在未來接入更多Agent能力。

一個罕見的三重共振窗口出現(xiàn)了：

技術故事足夠新，消費市場剛被教育，資本市場也愿意重新接受硬件敘事。

對Rokid而言，時機已經(jīng)成熟。

祝銘明此前多次公開強調Rokid Glasses的訂單和銷售表現(xiàn)，說明公司不再停留在實驗室和發(fā)布會階段，而是試圖向外界證明，這類產品正在形成真實需求。

對一家硬件公司來說，能否在行業(yè)剛起量時登陸資本市場，往往決定了它未來的競爭力。這個時間點，Rokid不能等太久。

然而，這個窗口期也在加速收窄。

今年4月，XREAL已率先向港交所遞表，在"AI眼鏡第一股"的敘事上搶占了先手。

若XREAL率先完成上市，Rokid面對的將是一個被競爭對手部分定價的市場。

與此同時，小米、華為、阿里、百度等大廠也在加速布局AI眼鏡。

這個賽道一旦被巨頭全面確認，創(chuàng)業(yè)公司的先發(fā)優(yōu)勢會很快被巨頭優(yōu)勢逐步稀釋。

還有一重更現(xiàn)實的壓力，AI眼鏡是一門很重的生意。

產品越熱，公司越需要錢。

備貨、良率爬坡、渠道鋪設、售后體系、研發(fā)迭代等，都會在訂單放大后迅速轉化為現(xiàn)金流壓力。

在這個意義上，上市意味著Rokid必須為下一場軍備競賽提前補充彈藥。

與此同時，Rokid早期投資人中不乏持股時間已久的機構，客觀上存在退出訴求。

上市提供的流動性，是目前最直接、最清晰的回報路徑。

Rokid要向資本市場證明什么？

招股書一旦遞出，Rokid將接受公開市場的審視。

在此之前，外界能看到的，是一組正在快速改變的基本面數(shù)字。

Rokid母公司靈伴科技創(chuàng)立于2014年，深耕AR行業(yè)逾十年，自研YodaOS-XR系統(tǒng)，在光學與AI交互技術上實現(xiàn)全棧自研，持有260余項核心專利，AR領域專利數(shù)量據(jù)稱全球第一。

 

資本層面，Rokid累計融資總額已超30億元，估值突破10億美元，正式躋身獨角獸行列。

但Rokid真正走入大眾視野，源于一次意外出圈。

2025年初，祝銘明在杭州余杭區(qū)一場政府溝通會上，佩戴Rokid Glasses脫稿演講的視頻廣為傳播，為公司帶來了關注度與銷量的雙重增長。

這波熱度迅速轉化為真實訂單。

Rokid Glasses于2024年11月正式發(fā)布，祝銘明此后對外披露，2025年銷量已達30萬臺，并表示"今年已經(jīng)不愁銷量，核心是生產"。

30萬臺是一個值得放在招股書里的數(shù)字，但也需要被放在行業(yè)背景下審視。

根據(jù)全球技術研究機構Omdia數(shù)據(jù)，2025年Rokid在帶顯示功能的AI眼鏡細分市場排名全球第一，在涵蓋全品類的智能眼鏡市場排名全球第二、中國第一。

這是Rokid最有力的資本市場敘事之一。

然而，資本市場不會只看銷量數(shù)字，還會追問增長的可持續(xù)性。

有分析指出，Rokid Glasses的爆發(fā)，很大程度上疊加了大模型紅利與社交媒體熱度的雙重催化，現(xiàn)實數(shù)據(jù)存在隱憂。

據(jù)公開信息，主流電商平臺AI眼鏡退貨率普遍在30%至50%之間，核心問題是功能實用性不足。

供應鏈同樣是未解難題，祝銘明曾坦言產能一直沒跟上，整個產業(yè)鏈尚未準備好承接突然放大的訂單規(guī)模。

但盈利是最大的空白。

截至目前，Rokid從未公布利潤數(shù)據(jù)，是否盈利仍是未知數(shù)。這是Rokid基本面中最大的不確定性。

對于港股投資人而言，一家硬件公司在銷量爬坡階段虧損并不罕見，但虧損的規(guī)模、收窄的節(jié)奏、以及何時能夠看到盈利路徑，將是路演中無法回避的核心問題。

公司2026年出貨目標為100萬臺，如果這一目標能夠實現(xiàn)，規(guī)模效應帶來的毛利率改善，將是支撐估值最關鍵的財務邏輯。

2026年的智能眼鏡賽道，熱度是真實的，競爭也是真實的。

當招股書攤開在投資人面前，Rokid的數(shù)字，能否撐住這個故事？

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