今日，網易正式在港交所上市，代碼為“9999.HK”。這是繼其2000年登陸納斯達克之后網易第二次上市。
網易上周啟動的公開發(fā)售超購近360倍，凍資逾2300億港元，是今年以來最多人認購的新股。上市首日網易高開8.13%報133港元/股，發(fā)行價為123港元。
招股書顯示，網易于1997以典型中文門戶網站起家，并推出了至今仍在蓬勃發(fā)展的媒體及電子郵件服務；2001年，網易戰(zhàn)略擴展到在線游戲業(yè)務領域，根據App Annie數據，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算，其現已成為全球第二大移動游戲公司。2006年，網易推出有道業(yè)務，并于2019年10月赴紐交所上市；2013年推出音樂流媒體平臺網易云音樂；2016年，網易開設電商平臺嚴選，目前也已成長為一家主流的自有品牌商品平臺。目前網易的營收來源大致分為三部分，即在線游戲、有道、創(chuàng)新業(yè)務及其他，2019年三大業(yè)務占總營收比例分別為78.4%、2.2%和19.4%。下面就以這三部分主要業(yè)務為切入點，試圖分析網易港股上市后的表現。
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游戲業(yè)務
頂梁柱or吃老本？
如上述所言，從營收結構來看，游戲依然是網易的“現金奶?！?，2019年貢獻了近八成的收益。值得注意的是，2018年網易網絡游戲收入占比一度跌至60%以下，今年一季度這一數字再次回升到79.2%。換言之，網易在賣掉考拉之后重新變回游戲公司。
數據來源：網易財報，制圖：節(jié)點財經近幾年，網易游戲業(yè)務增速穩(wěn)健。2016-2019年，游戲營收分別為280億元、363億元、402億元、464億元，同比增速分別達60%、32%、11%、15.5%。此外，網易游戲毛利率始終穩(wěn)定在60%以上，這也預示著，游戲將在今后一段時間持續(xù)為公司整體利潤增長做出貢獻。而網易游戲之所以經久不衰，主要有兩點原因。其一，是網易游戲的研發(fā)費用率始終保持增長水平，從2010年的5.6%提升至2020 Q1的12.6%。其二，是源自網易及時將戰(zhàn)略重心傾斜至海外。2018年第三季度財報中披露，該季度公司的海外游戲收入單季貢獻首超游戲凈收入的10%，2019年海外游戲收入年度貢獻首超10%。不過，自2001年發(fā)行了第一款大型旗艦游戲《大話西游》以來，網易一直沒有擺脫“西游”的束縛。除了《大話西游》《夢幻西游》兩大王牌IP外，網易在“西游”題材上絞盡腦汁，先后推出了《夢幻西游口袋版》《夢幻西游3D》《迷你西游》《亂斗西游》等多款產品，可以說是極盡西游IP開發(fā)之能。而作為創(chuàng)新嘗試推出的一系列新品如《倩女幽魂》《鎮(zhèn)魔曲》《逆水寒》等并未獲得如“西游”一樣長的生命周期。據伽馬數據發(fā)布的《2020年4月移動游戲報告》顯示，在流水測算榜TOP10榜單中，排名第四的《夢幻西游》依舊是網易旗下手游的絕對主力。 
圖片來源：伽馬數據《夢幻西游》、《大話西游》兩大拳頭產品持續(xù)高熱的背后，是網易在新IP開發(fā)上的困境。網易顯然認識到了這一情況，在2020網易游戲520線上發(fā)布會上，網易帶來了27款新作，其中多款作品呈現出明顯的差異化特征，如國風音樂類游戲《忘川風華錄》、“職人×卡牌×群像劇”游戲《伊格效應》、女性向二次元新作《時空中的繪旅人》等。不過這些游戲能否持續(xù)為網易帶來收益還有待觀察。
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有道
虧損仍是主旋律
網易有道最初以搜索產品和技術為起點，在此基礎上衍生出語言翻譯應用與服務、個人云應用和電子商務導購服務等三個核心業(yè)務方向。2016年網易有道推出系統(tǒng)化課程“有道精品課”，正式入場在線教育。2019年3月，網易有道宣布已經與杭州網易教育事業(yè)部完成整合——“教育”第一次被納入網易的四大戰(zhàn)略。2019年10月，有道成功在美國上市，當前市值約29億美金。目前網易持股58.4%，擁有67.6%投票權，為有道第一大股東。 
數據來源：有道財報，制圖：節(jié)點財經從整體營收規(guī)模來看，有道處于加速擴張中。尤其是2020年第一季度受益于疫情帶來的“宅經濟”利好，有道營收同比增長140%至5.4億元。細分來看，2020年Q1學習服務與產品收入4.42億元，占比81.67%，同比增長226.41%；在線市場營銷服務收入0.99億元，占比18.33%，同比增長9.9%。隨著業(yè)務的迭代，網易有道的商業(yè)模式也完成了從搜索引擎收入到信息流和效果廣告，再到課程收入的變革。根據公司財報顯示，2018年有道精品課付費課程人數達到64.3萬人，營收首次超過廣告業(yè)務成為網易有道第一大營收來源。本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。 免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com
