近期，摩根大通、野村東方國際證券、德意志銀行等多家外資機構(gòu)接受券商中國記者采訪，分享了他們對當(dāng)前A股市場的最新判斷，中國科技賽道的投資機會成為多家外資機構(gòu)一致看好的方向。

國內(nèi)機構(gòu)調(diào)研公開數(shù)據(jù)也印證了外資對中國科技相關(guān)企業(yè)的濃厚興趣。根據(jù)Wind整理的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年二季度以來，已經(jīng)有累計432家A股上市公司接待了外資機構(gòu)的調(diào)研走訪，醫(yī)藥生物、電子、機械設(shè)備、電力設(shè)備等多個賽道的頭部公司，更是獲得了數(shù)十家外資機構(gòu)的扎堆調(diào)研。

外資二季度密集調(diào)研醫(yī)藥生物、電子兩大核心板塊

根據(jù)Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，二季度啟動至今，外資機構(gòu)合計完成了對432家A股上市公司的調(diào)研活動。其中一共有24家上市公司獲得了不少于20家外資機構(gòu)的調(diào)研，外資關(guān)注的標(biāo)的高度集中在醫(yī)藥生物、電子、機械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)當(dāng)中。

具體來看，醫(yī)藥生物行業(yè)的頭部企業(yè)是外資關(guān)注度最高的方向之一，聯(lián)影醫(yī)療、百濟神州兩家企業(yè)自二季度以來，都接待了68家外資機構(gòu)的調(diào)研，邁瑞醫(yī)療獲得47家外資機構(gòu)調(diào)研，新產(chǎn)業(yè)也獲得了20家外資機構(gòu)的調(diào)研。

電子行業(yè)則是外資高度關(guān)注的另一大核心賽道，瀾起科技同樣在二季度接待了68家外資機構(gòu)調(diào)研，安克創(chuàng)新、滬電股份都獲得了超過40家外資機構(gòu)的調(diào)研，奧比中光-W、立訊精密、佰維存儲、聚辰股份也都獲得了不少于20家外資機構(gòu)調(diào)研。

除此之外，獲得多家外資扎堆調(diào)研的熱門企業(yè)還包括電力設(shè)備行業(yè)的華明裝備、盛弘股份、歐陸通，以及機械設(shè)備行業(yè)的杰瑞股份、埃斯頓、怡合達(dá)、鼎泰高科等。

摩根大通張曉寧：A股流動性正在修復(fù)，看好績優(yōu)成長股與能源板塊

近期，摩根大通中國股票策略師張曉寧在接受券商中國記者采訪時表示，盡管2026年滬深300指數(shù)的每股收益增速仍然存在一定的上行壓力，但材料、通訊服務(wù)、金融三個板塊的盈利增長預(yù)期已經(jīng)在持續(xù)向上修正，能夠?qū)χ笖?shù)形成比較強勁的支撐。

展望二季度的市場走勢，張曉寧認(rèn)為，滬深300指數(shù)會得到中國宏觀經(jīng)濟韌性的支撐。針對地緣政治可能帶來的影響，她指出，根據(jù)摩根大通宏觀研究團隊的測算，哪怕國際油價上漲到每桶120美元，對中國GDP的影響也基本可以忽略不計。從流動性指標(biāo)來看，A股換手率在4月初觸及3.2%的低點之后，已經(jīng)回升到4.5%以上，市場風(fēng)險情緒正在逐步修復(fù)，多數(shù)投資者都認(rèn)為市場最差的階段已經(jīng)過去。

張曉寧指出，當(dāng)前A股內(nèi)部流動性正處于修復(fù)區(qū)間，投資者應(yīng)當(dāng)配置有業(yè)績支撐的成長股，同時通過高配能源板塊尤其是石油板塊來對沖地緣政治風(fēng)險，形成“啞鈴型”的配置策略。對于港股市場，張曉寧表示，港股對全球流動性變化的敏感度更高，目前她對港股大盤整體持樂觀態(tài)度。

在具體行業(yè)配置上，張曉寧看好三大方向：分別是AI基礎(chǔ)設(shè)施比如自主可控芯片、光模塊等、能源安全包括儲能、光伏以及機器人賽道。她建議可以低配電商平臺所在的可選消費板塊來騰挪資金，對互聯(lián)網(wǎng)公司所屬的通信服務(wù)板塊給予平配評級。

針對AI賽道，張曉寧援引國際數(shù)據(jù)公司IDC的數(shù)據(jù)指出，中國AI基礎(chǔ)設(shè)施的支出預(yù)計會在2025年到2029年之間實現(xiàn)爆發(fā)式增長，年復(fù)合增長率超過30%。盡管部分AI細(xì)分賽道當(dāng)前的交易擁擠度已經(jīng)比較高，但她認(rèn)為擁擠本身并不代表行情會立刻瓦解，當(dāng)前AI相關(guān)標(biāo)的的估值也并沒有漲到歷史最高水平。針對光伏板塊，張曉寧認(rèn)為行業(yè)出臺的“反內(nèi)卷”政策會利好行業(yè)頭部公司，幫助龍頭企業(yè)提升凈利率，同時加大研發(fā)投入力度。機器人賽道方面，人形機器人因為相關(guān)明星企業(yè)即將上市迎來了消息面催化，工業(yè)自動化領(lǐng)域也有望迎來發(fā)力期。

消費領(lǐng)域方面，張曉寧預(yù)計消費市場會延續(xù)K型復(fù)蘇的走勢。目前消費者信心指數(shù)已經(jīng)從去年低點的87%回升到了90%以上，但仍然沒有恢復(fù)到之前的高點水平。她建議投資者關(guān)注和身心健康相關(guān)的細(xì)分賽道，比如蛋白質(zhì)相關(guān)食品、運動、出游等方向，同時關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表健康、核心布局優(yōu)質(zhì)區(qū)域的地產(chǎn)開發(fā)商。

野村東方國際證券宋勁：建議投資者把握住當(dāng)前科技發(fā)展浪潮

野村東方國際證券研究部高級策略分析師宋勁在接受券商中國記者采訪時表示，盡管目前全球仍然存在通脹中樞抬升、利率水平隨之上行的壓力，但全球市場已經(jīng)在科技板塊的帶動下走出上漲行情。在上市公司財報季披露完成之后，當(dāng)前市場充足的成交量和較強的情緒慣性，有望帶動題材概念再次成為短期市場的焦點。近期海外云廠商的訂單和資本開支計劃進(jìn)一步上修，新算力基建、AI大模型訓(xùn)練的技術(shù)路線，意味著市場對算力硬件包括光存儲、電力相關(guān)配套的需求會進(jìn)一步提升，這會帶動科技板塊的景氣度繼續(xù)升溫。

從中期維度來看，宋勁認(rèn)為，當(dāng)前全球宏觀層面還缺少經(jīng)濟進(jìn)一步走強的明確信號。哪怕美聯(lián)儲新任主席上任可能帶動降息預(yù)期升溫，目前主要國家央行的利率已經(jīng)逐漸逼近中性利率水平，市場對貨幣政策寬松的預(yù)期已經(jīng)差不多走到天花板。如果國際原油現(xiàn)貨價格持續(xù)維持在高位，那么全球資產(chǎn)可能會在市場對滯脹或者衰退的擔(dān)憂情緒之下，進(jìn)一步壓縮風(fēng)險偏好。此外從資金層面來看，市場要再現(xiàn)趨勢性上漲，還需要資金形成合力。這些因素都意味著市場的反彈很難一步到位，A股的趨勢性行情還需要等待資金面和基本面預(yù)期形成共振，因此投資者可以在后續(xù)的市場震蕩過程中，擇機提升組合的進(jìn)攻性。

宋勁建議，投資者把握住當(dāng)前的科技發(fā)展浪潮，在后續(xù)市場波動過程中，逐漸將均衡配置向科技主線傾斜。建議在科技主線當(dāng)中重點關(guān)注算力硬件方向：第一是受益于AI需求擴張但仍然受到產(chǎn)能限制的存儲賽道；第二是光通信以及配套的算力基建；第三是受益于政策支持、維持高景氣度的國產(chǎn)算力方向。

德意志銀行鄧智杰：中國科技行業(yè)未來三到五年將維持結(jié)構(gòu)性增長

德意志銀行私人銀行部新興市場首席投資總監(jiān)鄧智杰表示，考慮到當(dāng)前人民幣匯率預(yù)期平穩(wěn)、國內(nèi)經(jīng)濟基本面逐步復(fù)蘇，投資者應(yīng)當(dāng)通過布局A股的科技與能源板塊來獲取人民幣敞口。

他提到，目前包括技術(shù)進(jìn)步、工業(yè)利潤改善、進(jìn)口溫和回升等多個信號，都表明中國經(jīng)濟的增長動能正在提升。

“在中國市場投資，應(yīng)當(dāng)把重點放在電動汽車電池、可再生能源設(shè)備以及基礎(chǔ)設(shè)施等出口領(lǐng)域?！编囍墙鼙硎荆驗橹袊谶^去二十年里較早啟動了能源轉(zhuǎn)型，已經(jīng)成為全球的“能源贏家”；同時，中國的外部能源依賴度僅在10%到15%之間，顯著低于日本和韓國，這也讓中國經(jīng)濟在面對地緣政治沖擊的時候，能夠表現(xiàn)出更強的韌性。

鄧智杰還表示，短期來看，上游能源企業(yè)相比下游企業(yè)更值得看好，因為上游企業(yè)能夠直接從能源價格上漲和通貨膨脹當(dāng)中獲益，不過等地緣局勢穩(wěn)定之后，能源板塊更多會呈現(xiàn)出周期性機會。

“近期科創(chuàng)50指數(shù)的上漲，其實也反映了全球風(fēng)險偏好整體回升，帶動了投資者樂觀情緒和投資意愿提升。在中國聚焦科技創(chuàng)新的五年規(guī)劃驅(qū)動下，預(yù)計科技行業(yè)在未來三到五年會持續(xù)保持結(jié)構(gòu)性增長?！编囍墙芊Q。