在全球油價持續(xù)波動的背景下，全球零售巨頭沃爾瑪發(fā)布了最新季度財報，這份成績單也直觀展現(xiàn)了當前美國消費市場的變化。

出品/時代財經(jīng)

撰文/陳澤旋

前不久，沃爾瑪（納斯達克股票代碼：WMT）正式公布2027財年第一季度財報。

財報數(shù)據(jù)顯示，在截至2026年4月30日的三個月里，沃爾瑪實現(xiàn)總營收1778億美元，折合人民幣約12057億元，同比漲幅達到7.3%；毛利率較上年提升6個基點，達到24.3%；當期營業(yè)利潤為74.9億美元，折合人民幣約507.9億元，同比增長5.0%；凈銷售額為1756.8億美元，折合人民幣約11913億元，同比增長7.1%。截至報告期末，沃爾瑪在全球范圍內(nèi)的門店及會員店總量已經(jīng)突破10900家。

沃爾瑪方面說明，本季度業(yè)績增長主要來自三方面推動：門店客流和銷售額攀升、業(yè)務結構調(diào)整優(yōu)化帶動毛利率提升，同時全球會員規(guī)模也在持續(xù)擴容。

目前沃爾瑪?shù)臉I(yè)務主要分為三個板塊：沃爾瑪美國、山姆美國以及沃爾瑪國際，其中美國本土業(yè)務是沃爾瑪?shù)暮诵臓I收支柱。第一財季內(nèi)，沃爾瑪美國板塊實現(xiàn)凈銷售額1172億美元，折合人民幣約7947.45億元，同比增長4.5%；營業(yè)利潤為59億美元，折合人民幣約400.08億元，同比增長3.5%；該板塊毛利率達到27.8%，同比提升29個基點，表現(xiàn)穩(wěn)健。

沃爾瑪首席執(zhí)行官約翰·弗納介紹，當前美國消費者普遍承受著不小的生活成本壓力，越來越傾向選擇高性價比的商品，因此公司從去年下半年就開始持續(xù)推進降價促銷活動，目前已經(jīng)有大約7200款在售商品保持優(yōu)惠定價，帶動消費者采購量穩(wěn)步上升。

不過，油價波動帶來的運輸、運營成本上漲，一定程度抵消了降價引流帶來的盈利增長，對美國本土業(yè)務乃至沃爾瑪整體業(yè)績都形成了拖累。

受地緣沖突持續(xù)影響，全球各類大宗商品價格被持續(xù)推高，作為沃爾瑪最大消費市場的美國，雖然民眾消費沒有出現(xiàn)停滯，但消費信心持續(xù)下滑、實際購買力縮水再疊加油價上漲，已經(jīng)顯著加重了普通居民的開支負擔。

在這次財報中，沃爾瑪維持了今年2月發(fā)布的2027財年業(yè)績指引沒有調(diào)整，這一預期也引發(fā)了資本市場的反應：美東時間5月21日開盤后沃爾瑪股價大幅跳水，當日收盤大跌7.27%，報收121.34美元/股，折合人民幣約822.82元/股，創(chuàng)下2023年11月17日以來最大單日跌幅。

沃爾瑪中國單季銷售額超540億，電商業(yè)務占比突破五成

在美國本土業(yè)務撐住基本盤的同時，沃爾瑪?shù)膰H業(yè)務板塊展現(xiàn)出了十分迅猛的增長勢頭。

2027財年第一季度，覆蓋18個國家市場的沃爾瑪國際業(yè)務實現(xiàn)凈銷售額351億美元，折合人民幣約2380.17億元，同比漲幅高達18.0%。

過去12個月里，國際業(yè)務板塊新增門店209家，是沃爾瑪全球門店總數(shù)增長的核心來源。截至1月31日，沃爾瑪國際板塊共有門店5743家，其中沃爾瑪中國旗下共有342家門店，包括279家沃爾瑪常規(guī)門店和63家山姆會員店。

沃爾瑪介紹，國際板塊的凈銷售額增長，同時受益于線上電商和線下門店的雙向拉動：當期電子商務銷售額增長27%，增長動力主要來自門店支持的到店自提、配送服務，以及第三方平臺業(yè)務的拓展。

本季度，沃爾瑪國際業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)利潤16億美元，折合人民幣約108.49億元，同比增長23.9%，其中中國市場是拉動利潤增長的核心動力。沃爾瑪披露，沃爾瑪中國在農(nóng)歷新年假期期間實現(xiàn)了銷售額兩位數(shù)增長，同時會員收入增長31%，帶動會員及其他收入整體上漲12%。

剔除匯率波動因素后，沃爾瑪中國第一財季實現(xiàn)凈銷售額80億美元，折合人民幣約542.49億元，同比增長22.3%，可比銷售額提升13.1%；電商業(yè)務銷售額同比增長31%，在總營收中的占比達到50%，較上年同期提升3.35個百分點。

近年來，國內(nèi)山姆會員店一直保持高速擴張節(jié)奏，過去12個月就新增了9家門店，交易單量持續(xù)保持雙位數(shù)增長。今年5月15日，山姆濟南店和青島店同時開門迎客，這也是山姆進入中國市場近三十年來，首次實現(xiàn)兩家門店同日開業(yè)。

在山姆門店穩(wěn)步擴張的同時，沃爾瑪傳統(tǒng)大賣場此前已經(jīng)完成了一輪大規(guī)模閉店調(diào)整。中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，2024年沃爾瑪與山姆合計門店數(shù)量為334家，對比2019年的442家，五年時間合計縮減了108家。

如今國內(nèi)商超板塊重新開啟拓店節(jié)奏：2025年初，沃爾瑪啟動社區(qū)店試點項目，目前已經(jīng)在深圳落地至少12家門店，沃爾瑪方面表示，社區(qū)店模式目前已經(jīng)進入加速規(guī)?；瘡椭?、密集落地的階段。

今年4月25日，運營了二十年的沃爾瑪成都凱德廣場金牛店完成調(diào)整改造后重新營業(yè)，沃爾瑪宣布將以這家門店為樣板，加快全國門店的升級步伐，預計今年年內(nèi)完成超百家門店改造以及新店開業(yè)計劃。

公開資料顯示，這家成都門店屬于沃爾瑪新一代店型，主要面向城市大眾中產(chǎn)家庭和單身消費群體，選址布局在城市高勢能商圈，采用3000平方米單層緊湊布局，優(yōu)化配置了約1萬個SKU，更適配當下國內(nèi)消費者的購物習慣。

高物價沖擊下，越來越多美國中產(chǎn)涌入沃爾瑪消費

這份財報中值得關注的一個變化是：隨著美國高收入群體開始對物價上漲變得敏感，過去長期被貼上“中低收入消費”標簽的沃爾瑪，如今越來越受到美國中產(chǎn)群體的歡迎。

財報數(shù)據(jù)顯示，沃爾瑪美國市場份額的增長主要來自食品雜貨和一般商品兩大品類，而增長的核心拉動力就是高收入消費群體。

與此同時，沃爾瑪美國也在不斷優(yōu)化商品結構，對高收入階層的吸引力持續(xù)提升。財報顯示，這是十八個季度以來，品類調(diào)整首次對沃爾瑪美國的毛利率形成正向拉動，其中百貨品類的市場份額創(chuàng)下了五年來的最大增幅。

去年年初，美國沃爾瑪就上架了一款造型對標奢侈品牌愛馬仕柏金包的平價替代款，這款被網(wǎng)友戲稱為“沃金包”的產(chǎn)品性價比突出，售價僅78美元，折合人民幣約528.93元，當時還一度引發(fā)了搶購熱潮。除了補充更多適配不同需求的商品，沃爾瑪還在對美國線下門店進行大規(guī)模改造和現(xiàn)代化升級。

今年5月1日起，山姆會員店已經(jīng)將美國市場的年度會員費上調(diào)10美元，折合人民幣約67.81元，調(diào)整后基本會員年費為60美元，折合人民幣約406.87元，高級會員年費為120美元，折合人民幣約813.73元。

電商業(yè)務的發(fā)展也在推動沃爾瑪整體業(yè)績增長，財報數(shù)據(jù)顯示，2027財年第一季度，沃爾瑪美國、山姆美國、沃爾瑪國際三個板塊的電商業(yè)務分別實現(xiàn)了26%、23%、27%的同比增長。

盡管整體業(yè)績保持增長，沃爾瑪面臨的挑戰(zhàn)依舊不容忽視。地緣沖突推動物價持續(xù)上行，作為核心市場的美國，雖然居民消費沒有停滯，但實際收入縮水、消費意愿下滑，再疊加高油價的沖擊，民眾消費支出能力已經(jīng)受到明顯抑制。

沃爾瑪首席財務官約翰·戴維·雷尼指出，第一季度的油價成本確實超出了此前預期，不過即便如此，固定匯率下調(diào)整后的營業(yè)利潤增幅大約為5%，符合此前的市場預期；但全球配送履約業(yè)務額外增加了1.75億美元，折合人民幣約11.87億元的燃油成本，拖累整體營業(yè)利潤增幅減少了2.5個百分點。

對于后續(xù)經(jīng)營，約翰·戴維·雷尼表示，會員訂閱業(yè)務能夠帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可以幫助企業(yè)抵御經(jīng)濟波動和油價上漲帶來的風險，目前預計第二季度經(jīng)營走勢向好，利潤水平可以保持穩(wěn)定，因此公司決定維持今年2月公布的全年業(yè)績目標不變。

今年2月19日，沃爾瑪公布了2027財年全年業(yè)績指引：剔除匯率波動影響后，凈銷售額同比增長3.5%至4.5%，調(diào)整后營業(yè)利潤同比增長6.0%至8.0%，調(diào)整后每股收益同比增長2.75至2.85美元，折合人民幣約18.65元-19.33元。與此同時，沃爾瑪仍堅持推進市場拓展策略，認為這一舉措有利于維護客戶信任，進一步搶占市場份額。

針對2027財年第二季度，沃爾瑪預期剔除匯率波動影響后，凈銷售額同比增長4.0%至5.0%，營業(yè)利潤同比增長7.0%至10.0%，調(diào)整后每股收益為0.72至0.74美元，折合人民幣約4.88元-5.02元。

不過從這次股價的市場反應來看，投資者對沃爾瑪?shù)钠诖@然不止于此。

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