不賺最后一塊銅板的李嘉誠(chéng)，又先下車了。

2026年5月5日，港股“1號(hào)”公司——長(zhǎng)江和記（0001.HK）公告稱，擬以43億英鎊（約454.94億港元）的全現(xiàn)金代價(jià)，出售所持有的英國(guó)最大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商“沃達(dá)豐·3”全部股權(quán)。截至該公告日前，沃達(dá)豐·3由沃達(dá)豐持股51%，由長(zhǎng)江和記持股49%。

巔峰時(shí)期，從電網(wǎng)、鐵路到電信、水務(wù)，李嘉誠(chéng)幾乎買下了“半個(gè)英國(guó)”。但手握昔日日不落帝國(guó)一眾核心基建資產(chǎn)的李嘉誠(chéng)家族，2026年以來(lái)的短短幾個(gè)月，卻在上演一場(chǎng)閃電式大清倉(cāng)。

到底發(fā)生了什么，讓他對(duì)英國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度180度大轉(zhuǎn)彎？

2026，一口氣全清了

出售沃達(dá)豐·3全部股權(quán)的消息公開(kāi)后，長(zhǎng)江和記股價(jià)連漲三日，觸及六年多來(lái)的新高。

從“和記電訊”到遍布全國(guó)的“3電訊”，電信是李嘉誠(chéng)非常熱衷的賽道。但待這項(xiàng)交易落地后，長(zhǎng)江和記卻將徹底退出英國(guó)電信業(yè)。

這絕非一次突如其來(lái)的資產(chǎn)變現(xiàn)，而是一次早有預(yù)謀的大撤退。

就在今年早些時(shí)候，出清了英國(guó)電網(wǎng)。

2026年2月26日，李嘉誠(chéng)家族控制的三家上市公司長(zhǎng)江基建（1038.HK）、電能實(shí)業(yè)（0006.HK）、長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)（1113.HK），將三方合計(jì)100%持股的英國(guó)電網(wǎng)公司，以105億英鎊（約1107億港元）售予法國(guó)能源巨頭法能（Engie）。

為接下這筆英吉利海峽對(duì)岸、極具標(biāo)志性的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，接盤(pán)方法能還特意在英國(guó)新成立了一家名字直接嵌著年份“2026”的子公司——Engie UK 2026 Limited。

英國(guó)的鐵路的資產(chǎn)賣得更早。

作為支撐英國(guó)鐵路運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵力量，埃弗肖特鐵路公司（Eversholt UK Rail）管理的車輛規(guī)模約占英國(guó)全國(guó)運(yùn)營(yíng)總量的三成。這也曾是李嘉誠(chéng)家族的產(chǎn)業(yè)，由其體系內(nèi)的長(zhǎng)江基建(65%)、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(20%)、電能實(shí)業(yè)(10%)及長(zhǎng)江和記(5%)共同持有。

2026年1月，埃弗肖特鐵路公司的英國(guó)鐵路業(yè)務(wù)（UK Rail），已正式交割給了總部位于英國(guó)，業(yè)務(wù)覆蓋歐洲的貝肯鐵路公司（Beacon Rail），作價(jià)11.03億英鎊（約115億港元）。貝肯鐵路公司的背后股東，正是美國(guó)資本巨頭——小摩（JP 摩根，J.P.Morgan）。

如果將合并計(jì)算，2026年李嘉誠(chéng)家族出售在英國(guó)的鐵路、電網(wǎng)、電信三大核心基建資產(chǎn)，短時(shí)間內(nèi)合計(jì)回籠的現(xiàn)金將達(dá)到159.03億英鎊（約1677億港元）。

最新數(shù)據(jù)顯示，李嘉誠(chéng)目前的個(gè)人財(cái)富總規(guī)模，“也不過(guò)”501億美元（約3913億港元）。

這輪千億港元級(jí)、幾乎等于小半個(gè)身家的現(xiàn)金回籠，不僅是李嘉誠(chéng)家族近年在單一市場(chǎng)的最大規(guī)模集中套現(xiàn)，更意味著其曾重點(diǎn)布局的英國(guó)基建核心板塊，在短短幾個(gè)月內(nèi)，就完成了一場(chǎng)大撤退。

對(duì)此，長(zhǎng)和系自己，又作何解釋呢？

曾靠它登頂亞洲首富

在5月5日的這份最新公告中，對(duì)于清倉(cāng)英國(guó)的電信業(yè)務(wù)，長(zhǎng)江和記的官方解釋是：“按具吸引力之估值變現(xiàn)其投資項(xiàng)目用”——投資獲利了就變現(xiàn)，這也說(shuō)得通。但事實(shí)上，李嘉誠(chéng)與英國(guó)的電信業(yè)的羈絆，遠(yuǎn)非“投資項(xiàng)目”這四個(gè)字可以簡(jiǎn)單概括。

在互聯(lián)網(wǎng)大潮到來(lái)之前，電信是當(dāng)之無(wú)愧的科技先鋒行業(yè)，是橫掃全球資產(chǎn)的“李超人”重點(diǎn)瞄準(zhǔn)的獵物。

但一開(kāi)始的試水不太成功。

1990年前后，和記黃埔84億港元買下兔子電信（Rabbit），嘗試在英國(guó)運(yùn)營(yíng)初代移動(dòng)電話服務(wù)：當(dāng)時(shí)，兔子電信的用戶雖能使用手機(jī)，通話卻被限制在基站100-200米范圍內(nèi)。

這樣的“移動(dòng)”顯然名不副實(shí)。到1993年12月31日，這項(xiàng)服務(wù)宣告終止——從正式上線到關(guān)停僅維持20個(gè)月，最后的用戶數(shù)，也不過(guò)萬(wàn)名。

轉(zhuǎn)年到了1994年初，兔子電信改頭換面，變更為“橙電信”（Orange），那一萬(wàn)名兔子電信老用戶也換上了新一代的蜂窩網(wǎng)絡(luò)手機(jī)。適逢英國(guó)電信市場(chǎng)正在從模擬信號(hào)向數(shù)字信號(hào)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，踩對(duì)了節(jié)拍，轉(zhuǎn)型很成功。

1996年3月，橙電信在倫敦證交所上市，不久后就躋身富時(shí)100指數(shù)，成為該指數(shù)1984年設(shè)立以來(lái)，上市時(shí)間最短便獲納入的股票。1997年，打著“服務(wù)優(yōu)先”口號(hào)、主打年輕化的橙電信，用戶數(shù)即突破百萬(wàn)。

1999年，世紀(jì)之交那輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫到達(dá)巔峰，納斯達(dá)克指數(shù)從年初約2200點(diǎn)，飆升至4069點(diǎn)，幅超85%。作為“互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施”的電信股，也雨露均沾，股價(jià)節(jié)節(jié)高攀。

1999年10月，李嘉誠(chéng)在最高處套現(xiàn)，以“現(xiàn)金+股票”的方式，將橙電信的部分股權(quán)出售給德國(guó)老牌多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)曼內(nèi)斯曼（Mannesmann）。

這讓同樣有意買下橙電信的英國(guó)電信業(yè)的地頭蛇沃達(dá)豐很不滿。很快，沃達(dá)豐便對(duì)曼內(nèi)斯曼發(fā)起惡意收購(gòu)——不與目標(biāo)公司、管理層溝通，直接向股東提出收購(gòu)要約，最終在2000年2月以驚人的1850億美元完成并購(gòu)，曲線將橙電信納入麾下。

而參與了這兩場(chǎng)交易的和記黃埔，不僅在前期出售股權(quán)時(shí)就斬獲1180億港元利潤(rùn)，還通過(guò)接受沃達(dá)豐與曼內(nèi)斯曼的并購(gòu)交易，換得合并后新公司5%的股權(quán)，再添500億港元額外溢利。

算下來(lái)，十年不到的時(shí)間，從最初84億港元的投入，最終換來(lái)了超1600億港元的回報(bào)——這創(chuàng)造了香港開(kāi)埠以來(lái)最大的公司盈利紀(jì)錄。也正是在1999年，李嘉誠(chéng)登頂亞洲首富。

沖擊行業(yè)第一被叫停

賣了橙電信，嘗到大甜頭的李嘉誠(chéng)，并沒(méi)有打算撤離英國(guó)的電信賽道，而是玩了一把更大的。

腳步非常緊湊。2000年4月，英國(guó)政府主導(dǎo)的UMTS（3G技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)）牌照拍賣落下帷幕，和記黃埔旗下英國(guó)合資公司“和記3G”（持股65%），以44億英鎊的高價(jià)，競(jìng)得“A類”牌照，拿到英國(guó)3G通信市場(chǎng)的入場(chǎng)資格。

這次卡的是3G時(shí)代的機(jī)會(huì)。這家拿下牌照的公司，正是后來(lái)成長(zhǎng)為英國(guó)四大電信運(yùn)營(yíng)商之一的“3電訊”；而2026年5月李嘉誠(chéng)家族選擇出售的標(biāo)的，正是2025年由“3電訊”與沃達(dá)豐整合而來(lái)、如今英國(guó)規(guī)模最大的電信企業(yè)“沃達(dá)豐·3”。

在與沃達(dá)豐合并之前，3電訊也一度想通過(guò)自身努力，沖擊英國(guó)最大的電信公司。

2015年2月，和記黃埔公告稱，將斥資102.5億英鎊收購(gòu)西班牙電信所有的英國(guó)第二大移動(dòng)電信運(yùn)營(yíng)商O(píng)2。若這筆交易最終落地，3電訊與O2完成業(yè)務(wù)整合后，二者合并后的用戶規(guī)模、網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍與營(yíng)收體量，都將超越沃達(dá)豐成為英國(guó)最大的電信運(yùn)營(yíng)商。

但時(shí)代不同了。此時(shí)3電訊的業(yè)務(wù)版圖早已突破英國(guó)邊界，在愛(ài)爾蘭、奧地利、丹麥、意大利、瑞典等國(guó)家，統(tǒng)一以“3”的品牌加本地公司的模式運(yùn)營(yíng)。

很快，輿論便將矛頭對(duì)準(zhǔn)了這起“3電訊+O2”的合并案——彼時(shí)英國(guó)移動(dòng)通信市場(chǎng)正維持著沃達(dá)豐、O2、EE、3電訊四大運(yùn)營(yíng)商的格局，一旦并購(gòu)?fù)瓿?，?shì)必形成經(jīng)典的雙寡頭壟斷的局面。

此外，還有一個(gè)不常被擺在臺(tái)面上的背景：這是一起歐洲以外的資本主導(dǎo)的行業(yè)頭部整合，3電訊的實(shí)際控制方來(lái)自亞洲。

為推動(dòng)交易通過(guò)英國(guó)及歐盟監(jiān)管審批，長(zhǎng)江和記方面還主動(dòng)提出承諾：將在當(dāng)?shù)赝度?0億英鎊用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，同時(shí)確保未來(lái)5年內(nèi)不提高用戶基礎(chǔ)資費(fèi)。

來(lái)回拉扯了一年多。2016年5月，歐盟競(jìng)爭(zhēng)事務(wù)專員瑪格麗特·韋斯塔格（Margrethe Vestager）正式對(duì)外宣布，否決該項(xiàng)并購(gòu)交易。她表示對(duì)這起合并“抱有強(qiáng)烈擔(dān)心”，會(huì)讓英國(guó)消費(fèi)者面臨更少選擇和更高價(jià)格。

就在交易被歐盟叫停的一個(gè)月后，2016年英國(guó)舉行“是否脫離歐盟”的公投，脫歐派以微弱優(yōu)勢(shì)勝出。

2020年1月，英國(guó)正式脫歐。

資本不會(huì)停下腳步

所以到2022年10月，長(zhǎng)江和記正式發(fā)布公告，證實(shí)坊間傳聞的與沃達(dá)豐系洽談3電訊（英國(guó)）的合并的消息屬實(shí)，明確雙方擬組建持股49%與51%的新實(shí)體的時(shí)候，就只需要面對(duì)英國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)了——英國(guó)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)公署（CMA）。

但這次的審查依然長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，特別是在這個(gè)并不會(huì)太多談及全球化的時(shí)代。

更關(guān)鍵的是，就在合并推進(jìn)期間，英國(guó)的監(jiān)管思路還發(fā)生了根本性調(diào)整：2021年4月，時(shí)任首相鮑里斯·約翰遜領(lǐng)導(dǎo)的保守黨政府，主導(dǎo)通過(guò)《2021年國(guó)家安全和投資法》。而在此之前，英國(guó)對(duì)公司并購(gòu)的監(jiān)管，主要依據(jù)《企業(yè)法2002》，一般只是聚焦經(jīng)濟(jì)與反壟斷影響。

漫長(zhǎng)的審查直到2024年12月，才最終有了結(jié)果。在兩家公司簽署監(jiān)管承諾，并承諾投入110億英鎊建設(shè)可覆蓋5000萬(wàn)人的5G網(wǎng)絡(luò)后，這起并購(gòu)最終獲得放行。

2025年5月31日，兩家公司完成合并，英國(guó)最大的電信公司有一個(gè)新名字“沃達(dá)豐·3”，合并用戶超過(guò)2800萬(wàn)。

只是當(dāng)時(shí)外界沒(méi)能料到，不到一年之后，李嘉誠(chéng)家族就將這家新公司的股權(quán)完全賣給了沃達(dá)豐，徹底退出了盤(pán)踞三十多年的英國(guó)電信市場(chǎng)。

實(shí)際上，當(dāng)下的電信行業(yè)早已不是高增長(zhǎng)賽道，而是“高投入、低增量”的存量戰(zhàn)場(chǎng)。而這兩家公司合并的背景，正是5G建設(shè)的巨額投入與見(jiàn)頂?shù)挠脩粼鏊俦尘跋碌谋F(tuán)取暖。

“沃達(dá)豐·3”的經(jīng)營(yíng)狀況也印證了這一點(diǎn)：截至2025年3月31日的整個(gè)財(cái)年，除稅前虧損1.31億英鎊。

也有聲音認(rèn)為，這種曲線救國(guó)操作有監(jiān)管考量：相較于直接出售3電訊（英國(guó)），先與沃達(dá)豐合并再退出，或許更容易通過(guò)嚴(yán)苛的審核。

出清這塊資產(chǎn)不僅給財(cái)報(bào)卸下一個(gè)包袱，而且隨著幾塊英國(guó)資產(chǎn)的脫手，李嘉誠(chéng)家族、整個(gè)長(zhǎng)和系，成為手握巨額現(xiàn)金的滿血狀態(tài)。當(dāng)然，資本不會(huì)停下腳步去做片刻休息，它只會(huì)循著利潤(rùn)與機(jī)遇的方向重新流動(dòng)。

當(dāng)然，在這個(gè)年代，安全或許成了比收益更重要的關(guān)鍵詞。

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