你在上面這張圖里看到的，是2013年華誼兄弟花費2.5億元收購張國立旗下影視公司的經(jīng)典現(xiàn)場。

為了慶祝張國立的公司加入華誼，一直癡迷藝術品收藏的王中軍，特意從自己的藏品里挑出了一尊牛頭雕塑送給張國立，原本是祝愿對方加盟之后事業(yè)能牛氣沖天，再出佳作。

沒想到坐在臺下的華誼元老級編劇劉震云，隨口就調(diào)侃了張國立一句：“你往后就給王總當牛做馬啦，可得好好干活不能偷懶”。

原本只是一句調(diào)動現(xiàn)場氛圍的玩笑，沒人把這句話放在心上，可誰能想到最后居然一語成讖，這句話真的成了張國立之后生活的真實寫照。為了達到對賭協(xié)議約定的凈利潤目標，已經(jīng)六十多歲的張國立只能開啟連軸轉的工作模式，不僅消耗了自身多年積累的口碑，身體也被拖垮，最后拼盡全力才勉強達標，免于賠付。

再看華誼兄弟這邊，表面上砸出2.5億的天價收購款，轉頭就通過高額的業(yè)績對賭，再加上強制要求張國立拿錢購買華誼股票的操作，早就賺得盆滿缽滿。

這次成功之后，華誼兄弟像是找到了新的財富密碼，開始瘋狂和各類當紅明星簽訂對賭協(xié)議?？赏踔熊姛o論如何都想不到，這些曾經(jīng)給自己帶來巨額收益的對賭協(xié)議，最后會反過來坑了自己，成了壓垮華誼兄弟的最后一根稻草。

今年4月23日，浙江金華市中級人民法院正式裁定對華誼兄弟啟動預重整程序。預重整其實就是正式破產(chǎn)重組的前置準備，如果重整順利，華誼兄弟還能繼續(xù)經(jīng)營；要是重整失敗，很有可能會直接宣告破產(chǎn)。

從曾經(jīng)風光無限的“內(nèi)地影視行業(yè)第一股”，落到現(xiàn)在累計虧損85億，賬面上能用的現(xiàn)金只剩下1700萬的境地，華誼兄弟到底是怎么被對賭協(xié)議一步步拖垮的呢？

這個故事，還要從和張國立私交頗深的馮小剛說起。

馮小剛和華誼兄弟的過往，曾經(jīng)被整個娛樂圈當成是伯樂識馬的經(jīng)典案例。1999年，剛剛靠著《甲方乙方》《不見不散》打了個漂亮翻身仗的馮小剛，碰到了剛轉型做電影投資的王中軍。

那時候的王中軍，靠著之前做廣告生意攢下了大筆資金，先后投資了陳凱歌的《荊軻刺秦王》和姜文的《鬼子來了》。這兩部片子放到現(xiàn)在來看都是藝術水準很高的作品，但在當時上映之后全都虧了錢，這件事也讓王中軍下定決心，一定要找一個既懂控制成本，又清楚觀眾喜好的導演合作。

馮小剛就這樣成了最佳人選，兩人合作的第一部作品《沒完沒了》，就幫華誼兄弟把之前所有的虧損都補了回來。從那之后雙方的合作越來越順，接連推出了《一聲嘆息》《大腕》《手機》《天下無賊》等等一大批口碑票房雙豐收的作品，不僅一手開創(chuàng)了中國電影的賀歲檔模式，還把“馮氏喜劇”做成了家喻戶曉的金字招牌。

2003年，和華誼的合約到期之后，想要出去自己闖一闖的馮小剛沒有續(xù)約，離開了華誼。這件事給王中磊敲了個警鐘，他清楚，作為影視公司，華誼本身沒什么拿得出手的固定資產(chǎn)，最核心的資產(chǎn)就是知名導演和當紅明星。普通的經(jīng)紀合約已經(jīng)留不住馮小剛這樣的核心人才，必須換一種合作方式，比如給馮小剛華誼的股份。

當然，這都是之后的事情，我們先按下不說。

離開華誼之后，馮小剛找到了鄰居張國立，兩個人本來關系就很好，聊了沒幾句馮小剛就提議：不如我們一起開個影視公司，自己當老板不好嗎？

馮小剛之所以找張國立合作，是因為張國立是國內(nèi)最早一批自己開影視公司的演員，大家熟知的《鐵齒銅牙紀曉嵐》就是張國立自己投資自己出演的作品，經(jīng)驗很豐富。

張國立聽完覺得這個想法很不錯，于是兩個人各拿出500萬，合伙成立了一家影視公司，還約定好了張國立一年拍兩部電視劇，馮小剛一年拍兩部電影。

可沒想到公司成立之后，一直拿不到大額投資，不管是電影項目還是電視劇項目都推進不下去。這時候華誼兄弟又拿出股份當誘餌，邀請馮小剛回去。

最后馮小剛接受了王中軍的條件，放下張國立回到了華誼，直到現(xiàn)在，馮小剛都覺得這件事有點對不起張國立。

2009年，華誼兄弟成功登陸A股市場，成了國內(nèi)第一個上市的影視公司，馮小剛也通過減持股份套現(xiàn)了2億元，順利實現(xiàn)了財務自由。

2012年之后，國內(nèi)電影票房市場迎來了爆發(fā)式增長，明星們都意識到自己本身就能創(chuàng)造巨大的商業(yè)價值，于是紛紛成立個人工作室，想要脫離公司單飛。普通的經(jīng)紀合約已經(jīng)留不住這些頭部明星，但華誼也不可能一直給核心藝人分股份。

那到底該怎么辦呢？

王中磊想到了對賭協(xié)議：先給明星一大筆收購款，買下他們名下的公司，再要求明星承諾每年完成一定數(shù)額的凈利潤目標，用資本的方式把這些人牢牢綁在華誼的船上。

能一次性拿到一大筆錢，這種好事馮小剛當然忘不了老朋友張國立，張國立也就成了華誼第一個用對賭模式合作的明星。

2013年，華誼一次性給了張國立2.5億現(xiàn)金，要求張國立承諾接下來四年每年的凈利潤不低于3000萬，同時要求張國立拿出1.5億現(xiàn)金購買華誼兄弟的股票，并且三年之內(nèi)不能賣出。

這么一來一回，王中軍實際上只拿出了1億的現(xiàn)金，就鎖定了張國立不低于1.2億的凈利潤，賺得盆滿缽滿。

在簽約儀式上，馮小剛還跟記者開玩笑說，這次合作是自己牽線促成的，他跟張國立說“你就從了王總吧”，又跟王中軍說“你就再續(xù)一房”，場面十分熱鬧。

張國立本身是個責任心很強的人，為了完成對賭目標，他開始不管作品質(zhì)量接大量通告，客串了很多口碑不佳的影視劇，把自己累到身心俱疲，最后才勉強達標，華誼則借著這次合作大賺了一筆。

后來的明星比如李晨、楊穎、鄭愷這些跑男團成員，看到張國立的經(jīng)歷之后，都在簽對賭協(xié)議的時候提出了更優(yōu)厚的條件，不需要自己再拿錢買華誼的股票，所有收購款實打實裝進自己口袋。

2015年，華誼又拿出10.5億元收購了馮小剛的公司。馮小剛只需要承諾接下來5年，每年完成不低于1億的凈利潤就行。也就是說，就算馮小剛這五年什么都不做，最后扣掉需要賠付的金額，他還能凈賺五個多億，這個條件比當初給張國立的優(yōu)厚太多了。

王中磊為什么愿意答應這么寬松的對賭條件呢？其實都是為了二級市場的股價。2015年正好是A股的大牛市，馮小剛1億的利潤算進華誼的財報之后，按照當時華誼60倍的市盈率計算，就能給華誼的市值帶來60億的增長，華誼賺的是二級市場股民的錢。

馮小剛也并沒有躺平混日子，還是積極籌備新電影。2016年和2017年的對賭目標都按時完成了，問題出在了2018年。

這一年馮小剛籌備拍攝《手機2》，惹怒了一位知名主持人，對方直接曝出了“陰陽合同”的大瓜，不僅讓《手機2》徹底停拍，還在整個演藝行業(yè)掀起了一場聲勢浩大的稅務整頓風波。

受這件事影響，華誼兄弟的股價遭遇了暴跌，越來越多的明星沒辦法完成對賭目標，華誼出現(xiàn)了巨額虧損。

2020年之后疫情來襲，影視行業(yè)遭遇重創(chuàng)，這些對賭協(xié)議幾乎全部違約。資本市場也開始不看好電影行業(yè)，華誼兄弟的股價陷入了不停下跌的惡性循環(huán)。

可那些簽了對賭的明星，早就拿到了天價收購款，就算最后沒有完成對賭，也只是少賺一點，根本不會有太大損失，所有的虧損和債務全都壓在了華誼兄弟身上，累計虧損達到了85億元。

雖然最近這幾年，《流浪地球2》《你好，李煥英》還有近期熱播的《逐玉》這些熱門項目，出品方名單里都有華誼兄弟的身影，但因為華誼自己的資金鏈已經(jīng)極度緊張，只能拿很少的錢跟投。就算這些項目大賣，華誼分到的利潤對于填補85億的巨額虧損來說，也只是杯水車薪。

回顧華誼兄弟幾十年的起起落落，真的應了“成也蕭何，敗也蕭何”這句話。當年靠著巨額資本把一眾明星綁在自己的戰(zhàn)車上，才打下了風光無限的影視帝國，可這種激進的擴張模式最后變成了刺傷自己的利刃，讓華誼吞下了累計虧損85億的苦果。

不過，現(xiàn)在的預重整并不是華誼已經(jīng)走到了終點，更像是一次刮骨療毒的機會。褪去資本狂熱吹出來的泡沫之后，如果華誼能徹底卸下之前的包袱，重新回到好好做內(nèi)容的初心，這家曾經(jīng)的行業(yè)巨頭，說不定也能在低谷之后，迎來一次真正屬于電影行業(yè)的涅槃重生。