智能重卡第一股即將誕生

又一家自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸，開(kāi)啟IPO沖刺時(shí)刻。

昨天，DeepWay深向科技更新招股書(shū)，這是繼去年11月首次向港交所主板遞交上市申請(qǐng)后，再度發(fā)起沖鋒，聯(lián)席保薦人為中金公司、招銀國(guó)際，大有沖擊港股智能重卡第一股的架勢(shì)。

2020年成立的DeepWay深向，成長(zhǎng)非常神速，最新招股書(shū)顯示，2025年公司在中國(guó)新能源重卡市場(chǎng)排名第九；按2025年銷(xiāo)量計(jì)算，公司是全球正向定義新能源重卡市場(chǎng)排名第一的企業(yè)。

今年5個(gè)月來(lái)，DeepWay接連拿下兩筆熱錢(qián)，其第一筆是自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的開(kāi)年最大融資，金額達(dá)11.77億元人民幣。半個(gè)月前，又拿下一筆超3.1億美元 Pre-IPO 輪融資，創(chuàng)下重卡自動(dòng)駕駛行業(yè)近五年最大單輪融資紀(jì)錄。

回顧DeepWay深向的成長(zhǎng)史，一條合適的技術(shù)路線，以及穩(wěn)妥的合作伙伴，成為其快速發(fā)展的最大推手。

01 有技術(shù)有背景

根據(jù)最新招股書(shū)，從4億到40億的營(yíng)收，DeepWay只用了兩年，作為一家成立不到6年的創(chuàng)業(yè)公司，如何做到快速爆發(fā)的？

在介紹DeepWay深向之前，有必要了解它背后的兩個(gè)“金主爸爸”，物流巨頭獅橋集團(tuán)和科技巨頭百度。

其董事長(zhǎng)兼CEO萬(wàn)鈞是商用車(chē)物流公司獅橋集團(tuán)創(chuàng)始人，核心股東和合作伙伴則是百度。

背靠這兩座大山，DeepWay深向從2020年成立之初就站在巨人的肩膀上，剛成立，DeepWay就獲得了百度“白盒”模式的自動(dòng)駕駛技術(shù)授權(quán)，成為“百度Apollo X計(jì)劃”的首個(gè)落地公司，也是百度在商用車(chē)領(lǐng)域的唯一授權(quán)。

“白盒”授權(quán)意味DeepWay深向從成立之初就能直接利用百度過(guò)去十幾年在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的投入和積累，并在其基礎(chǔ)上進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)和定制化升級(jí)。

而且，在商用車(chē)物流行業(yè)摸爬滾打了幾十年的老將萬(wàn)鈞，也早已吃透了物流行業(yè)痛點(diǎn)：辛苦，卻不賺錢(qián)，深知物流運(yùn)輸對(duì)降本增效的極致渴求。

所以盡管有百度的技術(shù)作加持，但是在自動(dòng)駕駛的演進(jìn)上，深向科技表現(xiàn)得異常務(wù)實(shí)，與追求一步到位L4的“激進(jìn)派”不同，DeepWay深向選擇了“電動(dòng)化-L2輔助駕駛-智能編隊(duì)-單車(chē)無(wú)人駕駛”的漸進(jìn)性路線。

在萬(wàn)鈞看來(lái)，如果一開(kāi)始選擇L3系統(tǒng)，不僅會(huì)讓單車(chē)硬件成本增加十幾萬(wàn)元，還會(huì)因?yàn)槿孕杷緳C(jī)隨時(shí)接管而無(wú)法節(jié)省人力成本，投入與產(chǎn)出不匹配。因此，DeepWay先聚焦于能解決核心問(wèn)題的L2。

畢竟對(duì)于一名重卡司機(jī)而言，長(zhǎng)途駕駛中需要不是炫技，而是減負(fù)和省錢(qián)，這使得DeepWay在成立次年就成為中國(guó)首家量產(chǎn)交付的新勢(shì)力重卡企業(yè)，后來(lái)也是首家實(shí)現(xiàn)L2輔助駕駛系統(tǒng)全系標(biāo)配并量產(chǎn)交付的企業(yè)。率先跑通“技術(shù)+制造+運(yùn)營(yíng)”閉環(huán)，成為資本眼中最接近成功的新勢(shì)力重卡樣板間。

在行業(yè)普遍采取相對(duì)保守的“油改電”策略下，DeepWay深向堅(jiān)持正向定義車(chē)輛，即完全拋棄燃油車(chē)架構(gòu)，基于電驅(qū)的第一性原理重新設(shè)計(jì)車(chē)輛。

底層架構(gòu)的重構(gòu)，結(jié)果就是電池與底盤(pán)一體化擴(kuò)大了貨箱空間，使貨箱容積率相比傳統(tǒng)改裝車(chē)提升了9.6%。對(duì)于按方量計(jì)費(fèi)的物流行業(yè)來(lái)說(shuō)，這9.6%的空間直接就是純利潤(rùn)。

低風(fēng)阻創(chuàng)新設(shè)計(jì)可以顯著降低能耗，三電系統(tǒng)協(xié)同則提升了能源效率，從全生命周期成本看，比傳統(tǒng)燃油重卡省了18.7%，比油改電重卡省4.9%，對(duì)于精打細(xì)算的物流老板來(lái)說(shuō)，這絕對(duì)算得上無(wú)法拒絕的賬本。

反映在數(shù)據(jù)上，DeepWay在2025年全年累計(jì)交付8020輛新能源重卡。這一數(shù)字讓它坐穩(wěn)了全球正向定義新能源重卡市場(chǎng)第一的寶座，在包括新能源及燃油重卡的更廣泛重卡市場(chǎng)也位居第九。

目前深向科技的新能源重卡包括深向星辰及深向星途車(chē)型，過(guò)去的2023年、2024年和2025年，深向科技的新能源重卡累計(jì)已交付11000輛。已為包括申通、寧德時(shí)代、蒙牛、順豐、宜家等在內(nèi)的多家知名企業(yè)提供物流運(yùn)輸服務(wù)。

更關(guān)鍵的是，正向定義的電子電氣架構(gòu)為自動(dòng)駕駛提供了天然土壤，使得整車(chē)架構(gòu)完全支持自動(dòng)駕駛技術(shù)迭代與更新，為向L4的遷躍提供了充足的軟硬件空間。

02 國(guó)內(nèi)唯二L4落地

備受青睞的另一方面，則是其技術(shù)路徑正在快速展現(xiàn)價(jià)值，這一點(diǎn)從最新更新的招股書(shū)數(shù)據(jù)上得以一窺。

從財(cái)務(wù)狀態(tài)上，呈現(xiàn) “高增長(zhǎng)、高投入”特征，2023年至2025年，DeepWay深向科技新能源重卡交付量從509輛飆升至3,002輛，再升至8,020輛，三年增長(zhǎng)近15倍。

與此同時(shí)，客戶(hù)數(shù)量快速增長(zhǎng)：2023年至2025年年度新增客戶(hù)數(shù)分別為34家、186家、319家，累計(jì)覆蓋終端客戶(hù)已達(dá)539家。

截至2026年5月3日，公司還有516輛積壓訂單，其中416輛已確認(rèn)并收取訂金，合同價(jià)值約2.16億元。2026年第一季度，已交付車(chē)輛1,409輛，較2025年同期同比增長(zhǎng)約68.3%。

而DeepWay深向的收入，也基本來(lái)自新能源重卡與零部件銷(xiāo)售，根據(jù)招股書(shū)，來(lái)自銷(xiāo)售新能源重卡的收入，2023年、2024年、2025年占比都超過(guò)9成，銷(xiāo)量的上漲，也帶來(lái)營(yíng)收的躍遷，兩年時(shí)間，營(yíng)收從4億飆升至40億。

更難得的是，不是“賣(mài)的越多，虧的越多”，毛利的改善也同步反映在規(guī)?；\(yùn)營(yíng)之中，毛利分別為182萬(wàn)元、978.5萬(wàn)、1.95億；毛利率分別為0.4%、0.5%、4.9%、

和絕大部分初創(chuàng)企業(yè)一樣，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，2023-2025 年累計(jì)虧損約 17.13 億元，深向在招股書(shū)也坦言，虧損主要源于巨額的研發(fā)投入和產(chǎn)能擴(kuò)張。

對(duì)于這類(lèi)企業(yè)，虧損是常態(tài)，符合科技企業(yè)成長(zhǎng)初期發(fā)展規(guī)律，值得注意的是，更能反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的經(jīng)調(diào)整凈虧損率，已從2023年的101.9%驟降至2024年的30.9%。2025年更是成為深向的轉(zhuǎn)折之年，這一數(shù)字進(jìn)一步收窄至14.3%。

虧損率連續(xù)兩年以超過(guò)50個(gè)百分點(diǎn)的速度收窄，這說(shuō)明，深向自身的造血能力已經(jīng)有了極大的提升。

在2023年和2024年分別錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出7.15億元和4.30億元之后，2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入達(dá)到8.35億元，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。截至2025年底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物高達(dá)16.12億元。

這是因?yàn)?，深向還有第二成長(zhǎng)曲線——智能駕駛技術(shù)訂閱業(yè)務(wù)的商業(yè)化，其推出了“天璣·隨行”與“天璣·雁行”兩套智能公路貨運(yùn)技術(shù)方案，并已開(kāi)始按年度/終身訂閱收費(fèi)。

天璣·隨行輔助駕駛系統(tǒng)在2025年5月起成為全系新車(chē)的標(biāo)配配置。截至2025年底，搭載這一系統(tǒng)的車(chē)輛已交付超過(guò)6,000臺(tái)，覆蓋終端客戶(hù)超300家。按終身買(mǎi)斷售出35臺(tái)，另有224臺(tái)客戶(hù)選擇售后年度訂閱模式。

招股書(shū)顯示，其已經(jīng)成為全球首家通過(guò)智能公路貨運(yùn)技術(shù)實(shí)現(xiàn)訂閱收入的新能源重卡公司，如今，DeepWay深向L2智駕功能的付費(fèi)訂閱率已經(jīng)突破30% ，DeepWay深向的智駕技術(shù)確實(shí)滿(mǎn)足了客戶(hù)對(duì)于運(yùn)輸安全性、經(jīng)濟(jì)性的要求，進(jìn)而為智駕付費(fèi)。

所以即便是虧損狀態(tài)，也并不影響資本市場(chǎng)對(duì)其投去青睞的目光，畢竟在當(dāng)前的自動(dòng)駕駛賽道，落地的產(chǎn)品和跑得通的商業(yè)模式明顯更受歡迎，商業(yè)閉環(huán)才是“硬實(shí)力”。

實(shí)現(xiàn)了L2商業(yè)閉環(huán)，DeepWay深向已經(jīng)開(kāi)始向技術(shù)高地L4挺進(jìn)，即無(wú)人駕駛編隊(duì)。

這種“1輛領(lǐng)航車(chē)（有人）+N輛跟隨車(chē)（無(wú)人）”的模式，被認(rèn)為是目前法律法規(guī)和技術(shù)條件下，最快實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的無(wú)人化方案。

而DeepWay深向已在新疆、內(nèi)蒙、四川等客戶(hù)場(chǎng)景進(jìn)行編隊(duì)測(cè)試驗(yàn)證和載貨運(yùn)營(yíng)，并實(shí)現(xiàn)了編隊(duì)車(chē)型的首批客戶(hù)交付，深向科技也成為截至2025年底，中國(guó)僅有的兩家通過(guò)新能源重卡實(shí)現(xiàn)L4級(jí)技術(shù)商業(yè)化的公司之一。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com