AI原生豪賭：聯(lián)想的突圍與困局。

一方面，AI不再是稀缺的東西，每個與聯(lián)想有直接業(yè)務(wù)競爭的廠家都在大規(guī)模投入；另一方面AI是一個燒錢的行業(yè)，但聯(lián)想毛利率卻在下滑。

 

聯(lián)想老矣，還能戰(zhàn)否？

楊元慶重塑“中年”聯(lián)想的行動，顯得有些迫不及待。

4月，楊元慶宣稱，聯(lián)想將全面轉(zhuǎn)型為AI原生公司，并稱“AI不是附加項目，不是額外一層，更不是事后補充”，要求從產(chǎn)品設(shè)計到業(yè)務(wù)流程均以人工智能為核心重新構(gòu)建。

這句話背后，是一家成立40余年的科技巨頭的關(guān)鍵抉擇。過去，聯(lián)想曾靠著PC業(yè)務(wù)的絕對壟斷地位活得滋潤，但行業(yè)天花板早已顯現(xiàn)。如今，AI浪潮席卷全球，楊元慶選擇All in AI，試圖將這家“硬件公司”徹底改造成“AI原生公司”。

楊元慶還將新財年定義為“AI交付”之年，目標(biāo)是將個人智能和企業(yè)智能產(chǎn)品交付到客戶手中，完善生態(tài)體系，確立聯(lián)想在混合式人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實也很有些骨感。

All in AI在今天不再稀缺，所有的對手都在加碼資源和投入。聯(lián)想AI PC雖然銷量翻倍，但有人仍在質(zhì)疑這是否只是“換皮”，“龍蝦潮”席卷全網(wǎng)，卻沒有改變PC硬件本身。

更重要的是，楊元慶試圖構(gòu)建的“英偉達Token閉環(huán)”，需要真金白銀的持續(xù)投入，同時又還需要更多能扛起大旗的自研項目，而非單純的投資、收購和聯(lián)合定義。

聯(lián)想的AI戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效，未來的路還很長。

這一次，楊元慶能贏嗎？

01 嘗到甜頭的All in AI

聯(lián)想的AI轉(zhuǎn)型，并非一時沖動，它在摸索中嘗到了實實在在的甜頭。

這家老牌科技大廠的確擁有可圈可點之處。

據(jù)悉，2025/2026財年前三個財季聯(lián)想集團實現(xiàn)了18%的營收增長，比去年同期提升了約700億元人民幣。調(diào)整后的凈利潤超過100億元，增速達28%。All in AI的價值明顯凸顯出來。

同時，2025年聯(lián)想AI PC銷量突破253萬臺，同比大增超100%。在中國市場，AI PC營收占比已突破PC總體營收的30%，帶動聯(lián)想在中國PC市場占有率創(chuàng)新高，達到42.8%；在企業(yè)智能領(lǐng)域，AI服務(wù)器實現(xiàn)超5倍速增長，企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)增長超越大市47個百分點。方案服務(wù)業(yè)務(wù)營收與利潤雙雙保持20%以上增長。

在業(yè)內(nèi)人士眼里，亮眼的數(shù)據(jù)讓聯(lián)想有了更大的野心。

回過頭來看這并非空中樓閣。一方面，AI PC是行業(yè)大勢所趨。隨著大模型技術(shù)的成熟，用戶對AI生產(chǎn)力工具的需求呈爆發(fā)式增長。機構(gòu)預(yù)測，2026年全球AI PC滲透率可能達到50%以上。另一方面，聯(lián)想此前的戰(zhàn)略布局為今天的爆發(fā)奠定了基礎(chǔ)。早在多年前，聯(lián)想就提出“混合式AI”戰(zhàn)略，將AI能力下沉到終端設(shè)備上。

風(fēng)口來了，豬都會飛。但只有提前站在風(fēng)口上的人，才能飛得更高更遠。

聯(lián)想的AI PC爆發(fā)，是行業(yè)趨勢與企業(yè)戰(zhàn)略完美結(jié)合的產(chǎn)物。然而，這只是轉(zhuǎn)型的第一步。AI PC帶來的增長，能否抵消傳統(tǒng)PC市場的下滑？能否進一步支撐聯(lián)想成為一家真正的AI原生公司？

答案還有待持續(xù)驗證。

02 聯(lián)想需要“豆包版PC”嗎？

不少人印象里，聯(lián)想的C端印象占比仍然不低，至少PC業(yè)績關(guān)系外界對其直接評價。事實上，整個PC行業(yè)正面臨著前所未有的壓力。

成本壓力首當(dāng)其沖，高盛近日大幅上調(diào)DRAM/NADN價格預(yù)測，預(yù)計2026年兩大品類市場價格分別飆升250%至280%和200%至250%，較年初預(yù)測的150%和100%大幅上修。雖然聯(lián)想憑借強大的供應(yīng)鏈管理能力和規(guī)模優(yōu)勢，能夠在一定程度上消化成本上漲的壓力，但整個漲價周期預(yù)計將持續(xù)很久，大環(huán)境無疑會對聯(lián)想造成持續(xù)承壓。

需求壓力同樣不低。PC市場已經(jīng)連續(xù)多年增長乏力，今年還會更困難。IDC最新預(yù)判顯示，2026年全球PC出貨量將同比下滑11.3%。如果渠道備貨、新品發(fā)布以及換機潮帶來的增量不足，那么PC市場可能會再次陷入負增長的泥潭。

在這種情況下，只有真正具有顛覆性的產(chǎn)品力，才能激發(fā)消費者和企業(yè)的換機欲望。但有些小遺憾的是，包括聯(lián)想在內(nèi)的所有AI PC廠商，目前宣傳的“顛覆性改變”，還有很長一段距離。

在從事過PC業(yè)務(wù)的朱先生看來，AI PC賽道還沒出現(xiàn)類似豆包手機，那般令外界為之瘋狂的產(chǎn)品，聯(lián)想是行業(yè)頭部老大，沒人要求它一定非得做出同樣驚艷變革的產(chǎn)品，但這多少也考驗著行業(yè)巨頭的創(chuàng)新能力。外界如果期待聯(lián)想能定義AI PC，那么對其相關(guān)期望無可厚非。畢竟這種突破性改變帶來的不僅僅是一款PC，也是整個AI能力對PC軟硬件形態(tài)和軟件，乃至生產(chǎn)力突破的佐證。否則行業(yè)只能停留在龍蝦潮階段，而不是自己改變自己。

如今的PC市場，也許需要這樣一款“豆包版PC”，一款能夠真正改變用戶使用習(xí)慣、重構(gòu)工作流、帶來革命性體驗的產(chǎn)品。只有這樣，才能讓消費者心甘情愿地掏錢換機，才能讓PC市場重新煥發(fā)生機。

還有一點值得注意，PC市場正迎來新的對手。

據(jù)悉，蘋果即將在2026年發(fā)布首款折疊屏手機iPhone Fold。這款手機預(yù)計將配備7.7英寸內(nèi)屏、5.3 英寸外屏，可以像書本一樣展開，在游戲、觀影、多任務(wù)處理方面更具優(yōu)勢。并且iOS 27也會加入分屏應(yīng)用、類似iPad多任務(wù)等iPhone Fold專屬功能。

如果iPhone Fold的辦公生產(chǎn)力得到市場認(rèn)可，那么它可能進一步模糊手機與平板，甚至與輕薄本之間的界限，擠壓PC市場的生存空間。

對于PC來說，分流消費者是潛在的可能。

PC行業(yè)已經(jīng)走到了一個十字路口。是繼續(xù)在現(xiàn)有賽道上小修小補，還是勇敢地進行顛覆性創(chuàng)新？這是楊元慶必須回答的問題。把這個問題再放大來看，它又早超出了對PC本身的討論，是聯(lián)想整個AI戰(zhàn)略發(fā)展的問題。

03 理想與現(xiàn)實，楊元慶真能為英偉達的Token閉環(huán)買單？

楊元慶的野心，自然遠不止于AI PC。他想要構(gòu)建的，是一個完整的AI生態(tài)系統(tǒng)。此前外界有人強調(diào)，如果沒有楊元慶，黃仁勛很難完成Token的生產(chǎn)、消費閉環(huán)。

這是一個很有意思的思想，它把聯(lián)想在各個層面的AI落地點，與英偉達的供應(yīng)商角色聯(lián)系起來，強調(diào)聯(lián)想在AI層面取得的豐碩成就。

事實確實如此嗎？或許有一定道理。因為聯(lián)想正在努力扮演的是，全球覆蓋最廣、場景最豐富的Token消費終端廠商。

但這個事實又不只是表面這般簡單。理解這個觀點之前，我們?nèi)砸宄钤獞c的AI藍圖是什么？

在2026/2027財年誓師大會上，楊元慶明確了聯(lián)想的AI交付戰(zhàn)略：圍繞“個人智能”和“企業(yè)智能”兩大方向，全面推進AI轉(zhuǎn)型 。楊元慶的邏輯很清晰，未來，AI將重構(gòu)所有的工作流和生活方式。無論是個人還是企業(yè)，都將通過智能體來完成各種任務(wù)。

回過頭來看，聯(lián)想的優(yōu)勢與底氣怎樣？

客觀而言，聯(lián)想在構(gòu)建這個AI生態(tài)系統(tǒng)方面，確實有著獨特的優(yōu)勢。在IT領(lǐng)域有多年經(jīng)驗的李橋（化名）告訴陸玖商業(yè)評論，政企業(yè)務(wù)聯(lián)想之前一直干得比較好。優(yōu)勢在于一直深耕政企服務(wù)行業(yè)。而且TO C方面干得也比較好，所以它的整個品牌力還是比較強的。

這句話表明聯(lián)想的首先是終端優(yōu)勢。聯(lián)想是全球最大的PC廠商，市場份額領(lǐng)先，這是聯(lián)想推廣天禧AI和智能體的天然渠道。其次是企業(yè)服務(wù)優(yōu)勢。聯(lián)想在企業(yè)IT服務(wù)領(lǐng)域深耕多年，擁有龐大的企業(yè)客戶群體和完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。去年發(fā)布的“聯(lián)想樂享”企業(yè)超級智能體，交易額已突破30億元，這為聯(lián)想推廣企業(yè)級智能體奠定了堅實的基礎(chǔ)。

還有一點值得注意，聯(lián)想的混合式AI優(yōu)勢。

聯(lián)想堅持“端－邊-云-網(wǎng)-智”的混合式AI架構(gòu)，既能夠利用云端的強大算力，又能夠充分發(fā)揮終端設(shè)備的本地計算能力。這不僅能夠降低用戶的使用成本，還能夠保護用戶的數(shù)據(jù)隱私，符合當(dāng)前的監(jiān)管要求。

基于多種優(yōu)勢，黃仁勛才會在GTC 2026大會上對楊元慶說：“今年將會是屬于你們的一年，我感覺到了?！?/p>

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感，聯(lián)想的AI戰(zhàn)略和構(gòu)想也不是完全沒有承壓之處的，換句話說，楊元慶的AI藍圖路線實現(xiàn)起來不會絕對輕松。

在品牌形象上，聯(lián)想似乎不算純粹的AI巨頭，更像是轉(zhuǎn)型AI的巨頭。

有人士對陸玖商業(yè)評論強調(diào)，很多大廠是把AI業(yè)務(wù)業(yè)績單獨拿出來說，貢獻了多少增量和收入，聯(lián)想的三大業(yè)務(wù)里面，AI目前的角色像是增量賦能者，也就是說湯還是那碗湯，聯(lián)想的智能體業(yè)務(wù)是分?jǐn)偟絺鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)中去體現(xiàn)增量價值的。換句話說，原來聯(lián)想這幾個業(yè)務(wù)本來不差，AI是放大了商業(yè)化效果。至于聯(lián)想智能體和AI能力多大，實則還是有待持續(xù)驗證，畢竟聯(lián)想并沒有太直接從事通用主流大模型、主流AI芯片等AI底層技術(shù)開發(fā)。至少如果比拼AI能力，外界有的排名還沒有直接把聯(lián)想當(dāng)作AI巨頭。

雖然這些排名是基于自身的統(tǒng)計口徑，卻也表明在有人眼里，聯(lián)想的身份更像是傳統(tǒng)巨頭在AI賽道里面的轉(zhuǎn)型。而再具體到業(yè)務(wù)層面，聯(lián)想在AI戰(zhàn)略落地上，亦有不少尚待進步的空間。

在C端硬件產(chǎn)品行業(yè)，聯(lián)想把個人智能領(lǐng)域作為重要的AI智能體滲透突破口，但聯(lián)想在C端賽道面臨多端協(xié)同規(guī)?；兴蛔愕奶魬?zhàn)。

例如，PC方面，有業(yè)內(nèi)人士表達了自己的想法，辦公選擇華為，游戲選擇聯(lián)想，至于現(xiàn)在每個大廠都說自己AI能力不錯，于用戶而言AI這個其實是仁者見仁智者見智的東西。

雖然聯(lián)想在PC市場占據(jù)絕對優(yōu)勢，但在手機、平板、可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域的表現(xiàn)卻不盡如人意。例如，聯(lián)想的手機業(yè)務(wù)面臨大廠的競爭，全球份額排名并不高。

平板業(yè)務(wù)雖然增速較快，但國內(nèi)市占率不足10%，國外也與頭部差距不小，可穿戴領(lǐng)域的份額則同樣不高，手機和可穿戴設(shè)備的弱勢，使得聯(lián)想的C端個人智能體滲透還有不少短板要補。

在中國區(qū)，聯(lián)想提出過一個小目標(biāo)：AI PC銷量占聯(lián)想國內(nèi)整體消費PC的比例再翻倍，超過“半壁江山”；平板業(yè)務(wù)加速增長，穩(wěn)固市場前三；手機要引入AI戰(zhàn)略伙伴。李橋（化名）認(rèn)為，聯(lián)想在大眾的第一印象是PC板塊、面對的挑戰(zhàn)有國人對聯(lián)想是PC廠商的固有思維。如果按此理解，聯(lián)想在其他個人硬件上的突破還有不少工作要做。

接下來是B端市場的考驗。

客觀而言智能體市場存在內(nèi)卷。企業(yè)級AI市場雖然潛力巨大，但競爭也異常激烈。國內(nèi)外巨頭紛紛入局，百度、阿里、騰訊、華為等國內(nèi)科技公司，以及微軟、谷歌、亞馬遜等國際巨頭，都在大力發(fā)展企業(yè)級智能體。聯(lián)想雖然有一定的客戶基礎(chǔ)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，但在大模型技術(shù)和算法等方面，與這些巨頭相比仍有距離。

在李橋（化名）眼里，聯(lián)想的品牌優(yōu)勢巨大，但是它還要面臨的一個情況是，互聯(lián)網(wǎng)廠商在AI賽道的快速崛起，以及手機廠商入場及大模型廠商的全生態(tài)閉環(huán)。例如，互聯(lián)網(wǎng)（如百度昆侖芯自研）和大模型廠商、人工智能企業(yè)（例如字節(jié) 、科大等）崛起。大家今后或多或少可能在智慧解決方案等政企業(yè)務(wù)上形成競爭。

還有一點值得注意，即聯(lián)想繞不開自研和研發(fā)投入率問題。

例如，除了Meta、微軟、谷歌這些具備極強硬件自研能力的超級巨頭外，大多數(shù)企業(yè)根本不具備從零開始搭建、維護幾萬張GPU集群的工程能力。雖說這是聯(lián)想ISG業(yè)務(wù)的黃金切入點。因為它擁有從單臺服務(wù)器到萬卡智算中心的完整設(shè)計、部署和運維能力。

可是反過來講，那些敢于做自研核心主流AI芯片和GPU的企業(yè)（百度昆侖芯等），至少邁出了自主創(chuàng)新的第一步，這對于聯(lián)想而言，外界對其歷經(jīng)多年的自研靈魂拷問或許還會存在。去年有外界報道，聯(lián)想自研芯片團隊負責(zé)人被曝離職，該報道還稱，在公開場合，聯(lián)想集團高管幾乎沒有提及過自研芯片話題。

研發(fā)率層面，聯(lián)想一直在持續(xù)提升，但與其他大廠相比差距仍不小。去年，聯(lián)想控股研發(fā)費用超人民幣170億元，其規(guī)模在蘋果、華為以及其他科技巨頭里面不算多。聯(lián)想集團層面的研發(fā)率多年也徘徊在3%左右，與硅谷和國內(nèi)某些大廠的投入強度相比，顯得不夠大。

除了C端和B端面臨的復(fù)雜情況，聯(lián)想面臨某些業(yè)務(wù)的商業(yè)化壓力，也是客觀存在的事實。

一方面，AI不再是稀缺的東西，每個與聯(lián)想有直接業(yè)務(wù)競爭的廠家都在大規(guī)模投入；另一方面AI是一個燒錢的行業(yè)，但聯(lián)想毛利率卻在下滑。2025/2026財年前三財季，聯(lián)想的毛利率為15.1%，同比下降0.9個百分點 。具體看，移動業(yè)務(wù)（MBG）的規(guī)模和盈利能力有待提升，基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)集團仍需把握市場機遇以實現(xiàn)可持續(xù)的盈利性增長。

結(jié)論很明顯，一邊是美好的AI未來，一邊是真金白銀的持續(xù)投入。楊元慶必須在兩者之間找到平衡。

有意思的是，近期楊元慶密集拜訪了國內(nèi)很多科技巨頭，試圖獲取更好的合作。同時，聯(lián)想也在積極拓展海外市場，特別是新興市場，以尋求新的增長點。

但最關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是，聯(lián)想或許還需要進一步證明，它的AI PC不僅僅是“換皮”，它的智能體能在激烈的市場競爭中，為用戶和企業(yè)帶來比友商實實在在的價值。

楊元慶的All in AI，是一場馬拉松。跑贏了，聯(lián)想將成功轉(zhuǎn)型為一家AI原生公司，迎來新的黃金時代。不過楊元慶的AI藍圖很美好，但實現(xiàn)的道路卻仍存荊棘。

他能否為英偉達的Token閉環(huán)買單？聯(lián)想能否靠AI續(xù)命？不妨讓市場和客戶給出答案。

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