摩根大通第二十二屆全球中國峰會已經(jīng)正式開幕。

本屆峰會吸引了全球超35個國家和地區(qū)、1300家企業(yè)的2900多名參與者到場，參會人員覆蓋全球政策制定者、頭部企業(yè)管理者、各類投資者，舉辦時間為5月21日到22日，舉辦地點設(shè)在上海。今年峰會的演講嘉賓陣容十分豪華，包括摩根大通董事長兼CEO杰米·戴蒙、新加坡國務資政李顯龍、英偉達創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛、TikTok首席執(zhí)行官周受資等知名人物。

在峰會正式開始前，5月20日舉辦的媒體見面會上，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家、大中華區(qū)經(jīng)濟研究主管朱鋒，以及摩根大通中國股票策略師張曉寧，分別針對中國經(jīng)濟走勢和A股市場未來走向分享了最新觀點。二人共同判斷：當前中國經(jīng)濟在多重壓力下依然展現(xiàn)出充足韌性，中國股市在流動性充足、企業(yè)業(yè)績抬升的雙重支撐下，仍然擁有不錯的上漲空間。

朱鋒：中國經(jīng)濟韌性充足，激活內(nèi)需是核心要務

朱鋒表示，從整體來看，中國經(jīng)濟當前已經(jīng)積累了相當強的韌性，同時也面對不少需要解決的問題。今年第一季度中國經(jīng)濟表現(xiàn)超出市場預期，實際GDP同比增速達到5%，環(huán)比年化增速更是達到6.7%。其中出口的強勁表現(xiàn)格外亮眼，足以體現(xiàn)中國制造業(yè)的強大競爭力。除此之外，一季度配合“十五五”規(guī)劃開局的高端基建投資落地效果也符合預期。

但另一方面，內(nèi)需尤其是居民消費端仍然偏弱。朱鋒指出，雖然節(jié)假日出行、文旅消費確實給經(jīng)濟帶來了一定支撐，但消費全面回歸常態(tài)還需要一段時間。房地產(chǎn)領(lǐng)域，目前只有一線城市和少數(shù)強二線城市出現(xiàn)了溫和復蘇信號，行業(yè)整體回暖仍是一個長期過程，今年能否順利見底還需要繼續(xù)觀察。

朱鋒特別提到，近期中東沖突引發(fā)的全球能源波動、以及持續(xù)存在的貿(mào)易摩擦，都有可能對二季度全球經(jīng)濟增長帶來拖累。但他也強調(diào)，中國制造業(yè)產(chǎn)能充足、產(chǎn)業(yè)鏈完整，而且能源進口渠道多元，受外部沖擊的影響更小，能源成本漲幅也低于其他主要制造業(yè)國家，這反而進一步強化了中國出口的競爭優(yōu)勢。

通脹數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了積極變化，朱鋒提到，3月以來工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)PPI持續(xù)回升，4月全國PPI同比已經(jīng)上漲2.8%，通縮壓力得到緩解。

對于接下來需要應對的挑戰(zhàn)，朱鋒認為核心就是怎么擴大提振內(nèi)需。他建議政策層面可以從三個方向發(fā)力：一是提高居民可支配收入，二是推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快回到正軌，三是持續(xù)推進經(jīng)濟增長模式從“投資拉動”向“科技創(chuàng)新驅(qū)動”轉(zhuǎn)型。他同時指出，中東局勢和尚未平息的貿(mào)易摩擦，都是未來全球經(jīng)濟需要面對的重要風險點。

張曉寧：A股仍有充足上行空間，看好AI、能源安全與機器人三大方向

針對中國股票市場，摩根大通中國股票策略師張曉寧仍然維持了積極樂觀的判斷。摩根大通給出預測：基準情景下，年底MSCI中國指數(shù)目標點位為100點，樂觀情景下可達到120點，即便出現(xiàn)悲觀情景也維持在80點；對于滬深300指數(shù)，基準情景年底目標點位為5200點，樂觀情景為6000點，悲觀情景為4200點。

張曉寧明確表示，當前中國股市仍然擁有可觀的上行空間，核心支撐來自流動性充裕和企業(yè)業(yè)績向好的雙重推動。

從流動性層面來看，今年以來國內(nèi)流動性和外資流入形成了“內(nèi)外共同發(fā)力”的支撐格局。國內(nèi)市場方面，即便是在4月7日的階段性低點，A股換手率也保持在3%以上，進入5月后換手率更是穩(wěn)定在5%以上，單日最高接近6%，市場交易情緒十分活躍；同時融資買入額占總成交額的比例一直運行在10%到11%的區(qū)間，杠桿水平合理，整體風險可控。

而海外資金加倉中國資產(chǎn)的趨勢更加明顯。數(shù)據(jù)顯示，亞洲（除日本）主動型基金、新興市場主動基金以及全球配置型基金對中國資產(chǎn)的低配比例，相比2024年初的最低點已經(jīng)大幅收窄。資金流向方面，根據(jù)全球基金資金流與資產(chǎn)配置數(shù)據(jù)供應商EPFR的統(tǒng)計，截至今年5月15日，海外投資中國的公募資金已經(jīng)錄得131億美元的凈流入，遠遠高于往年同期的流入規(guī)模。

在企業(yè)業(yè)績層面，當前也呈現(xiàn)出穩(wěn)健向好的態(tài)勢。據(jù)張曉寧介紹，滬深300成分股今年一季度每股收益EPS同比增長5%，盈利增長的趨勢已經(jīng)十分明確。更關(guān)鍵的是，市場對未來12個月企業(yè)EPS的一致預期整體處于上行通道。目前市場預測，2026年MSCI中國指數(shù)成分股的盈利增速為13.8%，滬深300成分股盈利增速約為25%，足以看出市場對中國企業(yè)未來業(yè)績的樂觀預期。

在板塊和投資方向的選擇上，張曉寧建議“聚焦高質(zhì)量成長，精選優(yōu)質(zhì)個股”。在整體流動性充裕、業(yè)績穩(wěn)步抬升的背景下，她看好三條高成長主線：

第一條是人工智能全生態(tài)。根據(jù)IDC的預測，2024年到2029年全球AI產(chǎn)業(yè)復合增長率將超過30%，中國市場的復合增速也接近30%。以此來看，AI整個產(chǎn)業(yè)鏈都有望充分受益于行業(yè)增長，雖然不同細分賽道可能會出現(xiàn)輪動，但整體作為核心成長主線的配置價值值得肯定。

第二條是能源安全賽道。具體覆蓋的細分領(lǐng)域包括新能源汽車、電力設(shè)備（含電網(wǎng)設(shè)備、儲能）、新能源及上游原材料等。從國內(nèi)需求來看，當前我國新能源占能源總比例已經(jīng)超過10%，政策設(shè)定的中期目標是30%，遠期目標更是達到50%，中長期成長空間十分充足；從外需來看，全球高油價的環(huán)境會進一步加快新能源汽車等品類的海外滲透速度，最終形成內(nèi)外需求共同拉動的增長格局。

第三條是機器人板塊?？梢圆鸪扇诵螜C器人和工業(yè)自動化兩個細分方向。人形機器人會受益于相關(guān)創(chuàng)新企業(yè)上市帶來的階段性催化；工業(yè)機器人則有望受益于中國整體資本支出周期在年底重啟上行。

對于消費和地產(chǎn)兩大板塊，張曉寧建議采取精選個股的配置策略：消費領(lǐng)域可以重點關(guān)注契合年輕群體精神需求、健康需求的新消費方向；地產(chǎn)領(lǐng)域則優(yōu)先選擇布局一線城市核心區(qū)域的優(yōu)質(zhì)房企，這類企業(yè)會充分受益于當前的K型復蘇格局。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校對：姚遠