李斌終于找到了適合蔚來的盈利方式，核心就是四個字：該省省，該花花。

其實早在2025年第四季度，蔚來就已經(jīng)實現(xiàn)過單季度盈利，但當(dāng)時市場上的質(zhì)疑聲不少：有人說樂道L90月銷破萬只是偶然的曇花一現(xiàn)，也有人說蔚來是靠砍營銷、砍研發(fā)換來了短期利潤，水分太大。

而到了2026年第一季度，即便樂道L90沒能延續(xù)之前月銷破萬的表現(xiàn)，唱衰蔚來的聲音卻沒能應(yīng)驗——在銷量下滑的背景下，蔚來還是拿到了盈利結(jié)果。

5月21日，蔚來正式公布2026年第一季度財報：當(dāng)期營收255.4億元，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整季度經(jīng)營利潤6680萬元，綜合毛利率創(chuàng)下四年來新高，達到19%。截至今年3月末，蔚來手中的現(xiàn)金及等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資與長期定期存款合計達到482億元，相比2025年末還增加了23億元，現(xiàn)金流狀況相當(dāng)穩(wěn)健。

考慮到樂道L80、蔚來ES9、蔚來ES8五座版等核心新車都安排在二、三季度上市發(fā)力，蔚來創(chuàng)始人李斌提出的2026年全年盈利目標，看起來已經(jīng)不是遙不可及的空話了。

不再盲目擴張，降本提質(zhì)的效果越來越明顯

數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度蔚來包含樂道、螢火蟲在內(nèi)的總交付量為83465臺，和2025年第四季度首次盈利時相比，交付量下滑了33.1%，直接帶動一季度營收環(huán)比下滑超過26%。

銷量少了三分之一還能保持盈利，只有一種解釋：蔚來的整體投入產(chǎn)出比已經(jīng)大幅提升了。

李斌曾經(jīng)在2025年11月的一次閉門會上坦言，蔚來過去累計上千億的虧損，很大一部分原因是“過去瞎折騰的嘗試太多”。不說做手機這類跨界布局，單看蔚來的車型產(chǎn)品矩陣，就能看出這個走豪華定位的新勢力品牌曾經(jīng)“什么都想要”的布局風(fēng)格。

而現(xiàn)在的李斌和蔚來，核心思路已經(jīng)變成了不做無用功，穩(wěn)扎穩(wěn)打。

拿新車規(guī)劃舉例，不管是主品牌蔚來，還是子品牌樂道、螢火蟲，現(xiàn)在都主打技術(shù)復(fù)用，新上市車型大多能和此前的量產(chǎn)車共享大量核心技術(shù)與零部件，就連品牌全新旗艦SUV蔚來ES9也不例外，李斌已經(jīng)公開確認，ES9共享了ET9的全部核心技術(shù)。

這種模式意味著，今年即將上市的樂道L80、蔚來ES9、蔚來ES8五座版等新車，不僅不會拉高研發(fā)生產(chǎn)成本，反而會因為規(guī)模效應(yīng)拉低整體生產(chǎn)成本，尤其是在ES8已經(jīng)走量、供應(yīng)鏈信心和預(yù)期都向好的背景下，成本優(yōu)勢會更加明顯。

雖然這些新車都趕在一季度之后才上市，但成本端的利好已經(jīng)提前體現(xiàn)在了財報上：一季度蔚來單車毛利率達到18.8%，不僅是近四年新高，還已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)四個季度環(huán)比上漲。

除了產(chǎn)品端，蔚來的整體經(jīng)營策略也在持續(xù)調(diào)整優(yōu)化。

不少車主都發(fā)現(xiàn)，從2025年下半年開始，蔚來的售后細節(jié)有了變化：以前送車保養(yǎng)檢修，門店都會幫忙充滿電還免費洗車，現(xiàn)在這兩項服務(wù)都調(diào)整了。源Auto也從多位蔚來、樂道車主處確認，目前售后免費充電只充到65%，免費洗車已經(jīng)基本取消，不少車主都對此提出了吐槽。

雖然調(diào)整服務(wù)引來爭議，但不可否認的是，這一決策確實幫助蔚來拉下了運營成本。財報數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度蔚來的銷售、一般及行政費用延續(xù)了上一季度的低位，當(dāng)期費用為34.974億元，同比2025年一季度下降20.5%，環(huán)比2025年四季度下降1.1%，降本效果顯著。

值得注意的是，蔚來并不是一刀切地全面降本，對于直接影響用戶核心體驗的換電站建設(shè)，蔚來依然保持了穩(wěn)定高投入。數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月中旬，蔚來換電站總數(shù)已經(jīng)達到3847座，相比2025年末增加了約10%，即便不算電池成本，這部分投入也已經(jīng)超過4億元。

而且今年新建的換電站大多是第五代技術(shù)，此前承諾的螢火蟲車型換電配套也會按計劃落地，這對于本身銷量已經(jīng)比較穩(wěn)定的螢火蟲來說，還會帶來進一步的銷量增長空間。

整體來看，從技術(shù)研發(fā)、新車布局到售后運營，不再盲目折騰的蔚來，雖然還沒能實現(xiàn)大幅盈利，但已經(jīng)走上了健康可持續(xù)的發(fā)展軌道。

盈利在即仍需穩(wěn)扎穩(wěn)打，避免操之過急

雖然一系列降本增效的動作已經(jīng)取得了明顯成果，幫蔚來實現(xiàn)了首個季度盈利兩連，但李斌和蔚來管理團隊仍然需要把握好調(diào)整節(jié)奏，避免操之過急反而出問題。

最近不少關(guān)注樂道L80的網(wǎng)友在社交平臺反饋，新車上市剛?cè)?，官方就追加了選裝補貼政策。源Auto從廣州一家樂道展廳的銷售人員處了解到，本次給出的8000元選裝基金，只針對已經(jīng)生產(chǎn)完成的現(xiàn)車，新下單預(yù)訂的車輛暫時不享受該政策。

不難看出，蔚來這次對樂道L80的市場預(yù)期偏高，有些急于拉動銷量。事實上，從4月份推出加量不加價的激光雷達版樂道L90開始，樂道這個子品牌就已經(jīng)表現(xiàn)出了2025年以來少見的急躁。

當(dāng)然，這種急躁也和當(dāng)前國內(nèi)車市新車密集上市的大環(huán)境有關(guān)，樂道確實急需提振聲量和銷量，但如果以消耗老車主信任、損害品牌好感為代價，其實有些得不償失。畢竟從首款車型L60的銷量走勢就能看出，穩(wěn)扎穩(wěn)打、細水長流才最適合樂道的品牌節(jié)奏。

就拿激光雷達版L90來說，站在消費者的角度：如果看重激光雷達帶來的輔助駕駛體驗，同價位有不少輔助駕駛口碑更好的車型可選；如果追求純視覺方案，也有小鵬這樣堅持技術(shù)路線的品牌可供選擇。

反觀樂道L90，上市不到一年就更改技術(shù)路線，推出激光雷達版本，雖然背后可能有和蔚來統(tǒng)一輔助駕駛軟硬件路線、進一步降低成本的考量，但也很容易被消費者解讀為當(dāng)初決策失誤，要老車主為調(diào)整買單，對品牌口碑的傷害不可忽視。

好在樂道本身今年的市場勢能不算強，即便出現(xiàn)小風(fēng)波，對蔚來整體大盤的影響也十分有限，想要完成李斌的2026全年盈利目標，真正的關(guān)鍵還是蔚來ES9和蔚來ES8五座版兩款新車。

對于這兩款核心新車，蔚來需要找回2025年穩(wěn)扎穩(wěn)打的操盤節(jié)奏，才能順利達成全年目標。

本文來自微信公眾號“源Auto”，作者：潘卓倫，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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