港股科技板塊迎來強勁上漲行情。

6月2日當天，香港市場的恒生科技指數(shù)大幅沖高，最終漲幅達到4.72%，其余港股科技相關指數(shù)也同步跟漲，其中萬得港股中國科技龍頭指數(shù)的漲幅更是突破了7%。

作為本次行情的領漲核心，港股科技龍頭騰訊控股單日漲幅超過10%，徹底打破了此前股價持續(xù)走弱的低迷局面?；仡欁邉?，從去年10月開始，騰訊控股的股價就進入了持續(xù)調(diào)整通道，直到5月28日，股價一度下探至420港元/股，創(chuàng)下了這段調(diào)整期的股價新低。

除了騰訊之外，恒生科技指數(shù)的多個權重成份股也迎來了明顯上漲：美團漲幅超過9%，蔚來漲幅超過8%，京東集團、阿里巴巴、聯(lián)想集團等個股也躋身漲幅榜前列。

值得一提的是，聯(lián)想集團股價在本次行情中再次拉升，后復權股價已經(jīng)創(chuàng)下了歷史新高；從今年4月下旬算起，截至本次上漲，聯(lián)想集團的累計漲幅已經(jīng)超過190%。

從去年10月到本次大漲之前，恒生科技指數(shù)一直處于持續(xù)下跌通道，累計跌幅已經(jīng)超過20%。這次突然的集體大漲，會不會意味著港股科技股已經(jīng)觸底反彈，迎來了新一輪行情呢？

針對恒生科技指數(shù)前期持續(xù)走弱的原因，中國銀河證券分析指出：恒生科技指數(shù)的漲跌主要由行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家龍頭企業(yè)拉動，尤其是信息技術和可選消費賽道的龍頭公司。從宏觀層面來看，此前資金流出恒生科技指數(shù)，正好遇上市場對美聯(lián)儲加息預期升溫，疊加地緣政治風險加劇，雙重因素影響下資金加速出逃。行業(yè)層面來看，首先是字節(jié)跳動的業(yè)務擴張，直接沖擊了恒生科技指數(shù)成份股的盈利預期與市場份額；其次是成份股內(nèi)部的行業(yè)競爭加劇，各類平臺補貼大戰(zhàn)消耗了企業(yè)大量現(xiàn)金流；再次是HALO交易策略的應用，進一步放大了成份股的下跌幅度；另外，恒生科技指數(shù)的成份股以互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)和消費電子企業(yè)為主，硬科技屬性偏弱，消費屬性偏強；最后指數(shù)缺少第二梯隊企業(yè)，無法對沖頭部個股下跌帶來的拖累。

關于恒生科技指數(shù)反彈需要滿足的條件，中國銀河證券認為，當前恒生科技指數(shù)已經(jīng)處于歷史級別的估值洼地，繼續(xù)大幅下跌的空間非常有限，已經(jīng)具備了較高的安全邊際。短期從匯率角度來看，需要等待美元指數(shù)回落至合理區(qū)間；中期來看，適合在趨勢確定性顯現(xiàn)前布局，等待指數(shù)底部反彈，預計2026到2027年將會進入AI業(yè)務收入兌現(xiàn)的關鍵階段；長期來看，隨著AI業(yè)務在整體收入中的占比不斷提升，指數(shù)的估值體系也會逐步從傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)估值切換為科技成長估值。

中信建投在2026下半年海外市場投資展望中提出，恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)大概率會優(yōu)于恒生指數(shù)，即將進入估值消化與AI敘事重構背景下的左側布局窗口期。今年年初以來，港股整體受到國內(nèi)內(nèi)需疲軟疊加外部環(huán)境沖擊的雙重影響，其中恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)明顯弱于恒生指數(shù)。這種走勢和AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢相背離，主要源于兩個原因：一是今年年初以來國內(nèi)AI領域的進展，大多和阿里巴巴、騰訊控股這類恒生科技指數(shù)權重股關聯(lián)度較低；二是恒生科技指數(shù)的成份結構更偏向消費端而非科技端，長期受到內(nèi)需不足、內(nèi)卷式競爭的壓制，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還額外承受著監(jiān)管壓力和AI顛覆行業(yè)的市場恐慌。

在中信建投看來，當前互聯(lián)網(wǎng)板塊主要受到兩大核心邏輯壓制：第一是AI投入和盈利兌現(xiàn)存在階段性錯配，互聯(lián)網(wǎng)大廠的資本開支大幅擴張，但商業(yè)化落地效果尚不明確；第二是以外賣大戰(zhàn)為代表的內(nèi)卷式競爭，持續(xù)壓制著龍頭企業(yè)的盈利釋放和估值修復。經(jīng)過長期充分的調(diào)整，恒生科技指數(shù)的估值吸引力已經(jīng)明顯凸顯，目前處于全球主要科技寬基指數(shù)中估值分位數(shù)最低的水平之一，給中長期投資者提供了較高的安全邊際。恒生科技指數(shù)的系統(tǒng)性修復，需要等待流動性拐點、AI商業(yè)化驗證、競爭格局緩和這三重信號形成共振。而AI技術周期的起點、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)優(yōu)秀的組織架構與人才優(yōu)勢，同時結合TMT行業(yè)的高彈性和大消費的阿爾法屬性，共同構成了恒生科技指數(shù)長期向上的核心邏輯。從中長期來看，隨著海外經(jīng)濟逐步進入衰退周期，在外需壓力的影響下，國內(nèi)需求側政策有望進一步加碼發(fā)力，恒生科技指數(shù)作為順周期的核心資產(chǎn)之一，有希望迎來政策催化下的系統(tǒng)性估值重估。