當(dāng)下韓國社會流傳著這樣一句說法：“韓國如今只有兩類人，一類是已經(jīng)入手SK海力士股票的，另一類還沒下手?！?/p>

當(dāng)?shù)貢r間2026年5月19日，韓國首爾韓亞銀行交易室內(nèi)的金融數(shù)據(jù)屏顯示，韓國股市當(dāng)日收盤走低。圖為視覺中國

這可不是隨便一句玩笑調(diào)侃。借著全球人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的風(fēng)口，手握核心存儲芯片的韓國龍頭企業(yè)，幾乎靠著單一家族就把韓國股市推上了歷史峰值。這場在國內(nèi)外金融史上都極為罕見的牛市，引得無數(shù)韓國普通民眾掏空積蓄、甚至透支信用卡也要擠上這趟造富快車。

但就在本土散戶瘋狂加杠桿跑步入場的另一邊，嗅覺敏銳的國際資本卻已經(jīng)踩了剎車。外資悄悄撤離，國際投資者還在爭論存儲芯片到底是真的迎來了“超級周期”，還是會再次重蹈繁榮過后迅速蕭條的覆轍，韓國民眾卻已經(jīng)全身心扎進(jìn)了這場時代賭局。

這場股市狂歡也不是純粹的市場自發(fā)行為，背后有一只十分清晰的政治推手?，F(xiàn)任韓國總統(tǒng)李在明競選時就喊出了“韓國股市沖5000點(diǎn)”的口號，發(fā)誓要把韓國股市從“韓國折價”扭轉(zhuǎn)成“韓國溢價”；他上臺后推動擴(kuò)大信托責(zé)任、強(qiáng)制注銷庫存股、禁止子公司分拆上市，就連韓國交易所的交易時間都直接拉長到早八點(diǎn)到晚八點(diǎn)。所有信號都在向國民傳遞一個信息：去買股票吧。

可在“做大股市蛋糕”的同時，這場狂歡也被巨大的陰影籠罩。哪怕韓國股市總市值暴漲了2600萬億韓元，市場里根本沒出現(xiàn)所謂的“全民消費(fèi)熱潮”。對大多數(shù)狂熱進(jìn)場的散戶來說，賬戶里浮盈的紙面財富，不過是零和博弈里的虛幻泡影。

既然風(fēng)險這么高，為什么韓國普通人還要前赴后繼往里沖呢？

首爾國立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授崔濟(jì)元觀察到：“越來越多人覺得，靠傳統(tǒng)的方式已經(jīng)沒辦法實現(xiàn)階層流動了，只有投投機(jī)性資產(chǎn)才有機(jī)會?！?/p>

在韓國，年輕人的戀愛與婚姻，常年被首爾居高不下的房價、殘酷的就業(yè)市場和高昂的育兒成本死死困住。在物價上漲、養(yǎng)老壓力和停滯不前的工資層層擠壓下，按部就班上班干活已經(jīng)換不來體面的生活?！暗任页垂少嵙隋X再結(jié)婚”，這句戳中無數(shù)人的玩笑背后，藏著深深的無力——股市已經(jīng)成了少數(shù)能讓他們看得見未來出路的地方。

-本期對談-

主播：

張無為 澎湃國際新聞中心編輯

嘉賓：

Phil 《正文三臺》主播，長期關(guān)注朝鮮半島的商業(yè)、歷史、文化、社會與政治生態(tài)。

-時間軸-

00:00:48 1.05億個賬戶：韓國股市的“史詩級暴漲”

00:03:28 錯失焦慮拉滿：原本不炒股的人為什么開始無腦買入？

00:06:27 人均分紅600萬？SK海力士的造富傳說

00:14:52 三星為何錯失風(fēng)口？海力士吃下大訂單的十年博弈

00:33:18 總統(tǒng)帶頭賣房炒股：李在明的股市野心

00:39:04 一句話嚇崩大盤：政府要分走財閥的AI利潤？

00:46:53 危險嘗試：用“全民炒股”壓低房價真的有效嗎？

00:54:11 天降橫財還是擊鼓傳花？殘酷的財富轉(zhuǎn)移真相

01:01:10 階層固化逼出散戶投機(jī)：明知是泡沫為什么還要進(jìn)場？

01:14:12 AI催生大牛市，是韓國破局還是回光返照？

-深度延伸-

針對韓國“全民炒股”背后的邏輯，我們在節(jié)目之外補(bǔ)充了三個冷思考：

一、“全民炒股”賺的錢到底從哪來？

股市里不可能做到真正的“所有人同時賺錢還能順利套現(xiàn)離場”。韓國散戶看到的狂熱財富，追根究底來自四個渠道：

實體產(chǎn)業(yè)的全球收益（真實增量）：韓國股市狂飆的底層邏輯是兩家龍頭企業(yè)在全球AI產(chǎn)業(yè)鏈里的壟斷地位，這筆錢本質(zhì)上是全球為AI硬件付費(fèi)后流入韓國的真金白銀。

國內(nèi)投資者的零和博弈（財富轉(zhuǎn)移）：對很多普通民眾來說，這看起來像是天上掉餡餅，實際上錢只是“從一個人的口袋流到另一個人的口袋”。大量不懂股票的人在害怕錯過行情的FOMO情緒里盲目追高，本質(zhì)上就是玩一場擊鼓傳花的游戲。

外資的流入與博弈：韓國市場開放程度很高，兩家半導(dǎo)體巨頭的股東里，有一半都是外國投資者。外資托高了股票估值，但一旦外資在高位套現(xiàn)離場，本地散戶就會變成最后的接盤俠。

透支未來的信貸杠桿：截止四月中旬，韓國保證金交易余額已經(jīng)達(dá)到34萬億韓元。這部分財富是金融體系憑空擴(kuò)張出來的信貸，散戶其實是在透支自己未來的勞動收入推高資產(chǎn)價格。

二、 狂熱背后藏著的隱患

我們感嘆韓國股市造富神話的同時，已經(jīng)有三個危險的結(jié)構(gòu)性矛盾在慢慢發(fā)酵：

1.李在明政府希望通過資本市場改革終結(jié)“韓國折價”，但韓國股票大部分集中在富人手里，收入排名前20%的家庭持有超過70%的股票。散戶以為自己做的是價值投資，但退潮之后，絕大多數(shù)紅利依然會留在財閥寡頭手里。

2.現(xiàn)在韓國股市的繁榮極度依賴HBM芯片的壟斷優(yōu)勢，但科技行業(yè)的技術(shù)壁壘不是永久的。面對美光科技的追趕，還有三星電子在HBM4世代的反擊布局，這種“閉眼買就能漲”的單一賽道神話，隨時可能遭遇產(chǎn)業(yè)技術(shù)更迭的沖擊。

3.極端加杠桿讓韓國股市成了全球波動性最高的市場之一。一旦宏觀預(yù)期反轉(zhuǎn)（比如降息達(dá)不到預(yù)期，或是AI算力需求出現(xiàn)調(diào)整），很容易發(fā)生集體踩踏，進(jìn)而引發(fā)波及整個社會的金融危機(jī)。

三、用股市分流樓市資金，是不是飲鴆止渴？

李在明政府試圖通過限制房產(chǎn)交易等強(qiáng)硬手段，逼持有多套房產(chǎn)的人拋售房產(chǎn)，把資金趕去股市。但這很可能是一場催生新泡沫的危險嘗試：

畸形牛市和實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)：韓國KOSPI指數(shù)有九百多家上市公司，但漲幅幾乎全靠三星和SK海力士支撐。天量資金沒有流入實體經(jīng)濟(jì)滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，全都堆在了單一賽道上。

被壓制的房產(chǎn)需求不會消失：韓國民眾對房產(chǎn)的傳統(tǒng)執(zhí)念沒有改變，很多人在股市賺錢，最終目的還是為了湊夠買房首付?？啃姓顗褐葡氯サ男枨?，一旦政府換屆后放松管控，資金會以更兇猛的態(tài)勢重回樓市。

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