當老牌影視公司開始跨界押注云算力業(yè)務

2026年5月，華策影視的一則投資公告，讓許久沒有波瀾的影視板塊突然沾上了科技概念的熱度。華策影視對外公布，計劃投入不超過33億元采購服務器，用于對外開展云算力服務。消息放出后，華策股價應聲大幅上漲，得到了資金的熱捧。

33億的投資上限，已經超過華策影視2025年全年28.28億元的總營收，更是相當于公司當年1.91億元歸母凈利潤的17倍左右。而華策2025年扣非歸母凈利潤僅為2106萬元，能看出公司的主營業(yè)務已經面臨不小的盈利壓力。對于一家以電視劇制發(fā)為核心的老牌影視公司來說，這絕對不是一次小范圍的業(yè)務調整，算得上是一次豪賭。

為什么華策會選擇布局算力賽道？華策真的有能力做好完全陌生的算力業(yè)務？回顧過去十年，華策幾乎跟上了文娛產業(yè)所有熱門風口，從影游聯動到文旅項目，再到之前大熱的元宇宙，但這些嘗試大多都沒有沉淀下來，成為穩(wěn)定的利潤來源。這一次押注AI和算力，到底是真正的產業(yè)升級，還是又一次燒錢的高風險試錯？

砸33億布局硬件，華策從影視輕資產轉向重資產模式

從華策影視2026年一季報可以看到，公司固定資產從2025年末的2.87億元漲到了8.32億元，在建工程幾乎全部結轉，預付款項大幅增長，同時短期借款也同步上升。這些財務數據的變化說明，華策正在把大量現金轉換為長期固定的硬件資產。

簡單來說，原本靠項目制運營的輕資產影視公司，正在轉向重資產運營模式。

券商分析師鄒凱向媒體解釋：“按照行業(yè)普遍4到5年的折舊周期計算，如果33億全部投入落地，每年新增折舊大概會在8億元左右。再加上服務器運維、電費、帶寬等開支，算力業(yè)務每年的總成本可能會超過10億元。想要覆蓋這些成本，算力業(yè)務每年至少需要做到15億到20億元的收入?！?/p>

但要知道，2025年華策全年扣非凈利潤才只有2106萬元。也就是說，這個新業(yè)務必須在短時間內創(chuàng)造出遠超過主業(yè)利潤的現金流，才不會拖垮公司的整體財務狀況。

科技行業(yè)投資合伙人周周從另一個維度分析了這次布局的風險：“算力生意本質上是規(guī)模效應驅動的賽道。只有把規(guī)模做起來，才能拉低單位成本，吸引更多客戶。而做大規(guī)模的前提，是需要企業(yè)持續(xù)不斷的投入。對于跨界進入的公司來說，最大的問題不是敢不敢投第一筆錢，而是能不能連續(xù)投入三到五年?！?/p>

其實影視行業(yè)本身對算力的需求就有明顯的周期性：后期制作渲染階段需求集中，拍攝和前期開發(fā)階段需求很低。所以大多數影視公司哪怕要用AI做內容制作，也更愿意選擇按需租賃算力，而非自己掏錢建算力中心。

周周判斷：“我們可以把這次嘗試看成是華策的前瞻性布局，但從財務角度來看，目前公司還處于壓力測試階段。這次布局的關鍵不是投了多少錢，而是未來兩三年能不能把算力利用率做起來，拓展足夠多的客戶?！?/p>

傳統(tǒng)影視公司的商業(yè)模式，天生就帶著幾個繞不開的問題：項目投入大、制作周期長、回款速度慢、內容收益不確定性高，這些問題疊加在一起，讓影視公司的現金流普遍非常脆弱。算力和AI確實能壓縮影視制作周期、降低制作成本、提升內容試錯的效率，能一定程度緩解周期長、風險高的問題，但算力解決不了內容創(chuàng)作的核心問題——爆款內容依然是不可預測的。

華策選擇自建算力，不是簡單的降本增效，而是把原來輕資產模式下的項目風險，置換成了重資產折舊、現金流壓力疊加運營風險的新結構。這次轉型能不能成功，核心不是技術投入夠不夠，而是能不能提升算力利用率、拓展外部客戶，平衡好兩條完全不同的業(yè)務線。

只能說，對于華策來說，這33億不僅改變了公司的業(yè)務結構，也徹底改變了公司的風險結構：風險從原來的項目收益波動為主，變成了固定資產折舊和現金流的雙重壓力。

從跟風踩風口到徹底換賽道，華策這次真的不同嗎

拉長時間線來看，華策這次跨界布局算力，并不是影視行業(yè)獨有的個例。

過去十年，華策幾乎完整跟上了文娛產業(yè)所有一輪又一輪的風口：2014年前后影游聯動成為資本熱詞，華策快速入局游戲業(yè)務，想要打通IP多渠道變現的路徑；2016年電影市場高速增長，華策又加碼布局院線資產，向產業(yè)鏈下游延伸；之后又布局了實景娛樂、文旅項目，到2021年前后又跟進了元宇宙概念，每一次布局都踩在了當時最火熱的風口上。

但結果大家也能猜到：游戲業(yè)務沒能做大規(guī)模，院線資產在行業(yè)周期下行后承壓，文旅項目回收期太長很難兌現收益，元宇宙概念也很快降溫。這些嘗試大多停留在“參與過”的階段，沒能變成穩(wěn)定支撐公司收入的盈利點。

投資者汪洋對媒體表示：“華策的特點是對風口的反應很快，但落地收攏沉淀的能力偏弱。很多項目都是跟著行業(yè)熱度進去，但沒能形成自己的成熟運營方法論?！?/p>

從公開數據來看，華策的算力業(yè)務在2025年已經實現了1.26億元的收入，毛利率超過36%，比傳統(tǒng)影視制作業(yè)務的毛利率高出不少，這在文娛公司里已經不多見。但“有初步收入”和“可持續(xù)盈利”之間，仍然隔著不小的距離?！艾F在很多算力公司都能拿到收入，但問題在于收入結構不穩(wěn)定。大客戶高度集中、項目周期短、算力價格波動大，這些都會影響業(yè)務長期表現?！?/p>

換句話說，算力生意的門檻，不在于把架子搭起來，而在于能不能長期穩(wěn)定運營下去。這就引出了另一個核心問題：華策的客戶在哪里？

從目前公開的信息來看，華策并沒有詳細披露算力業(yè)務的客戶結構，市場上有幾種主流推測：第一種是承接地方政府或者產業(yè)園區(qū)的算力需求；第二種是給AI內容制作公司提供算力服務；第三種是一部分算力用于自身的AI漫劇和虛擬拍攝業(yè)務。每一種路徑都符合邏輯，但也都存在不確定性。

就像汪洋說的：“目前市場還看不到華策有非常清晰的核心客戶畫像?！?/p>

“現在的算力市場已經不是純粹的賣方市場了，大客戶有了更多選擇。在這種背景下，華策的入場時機其實很微妙：一方面剛好趕上AI需求爆發(fā)的風口，另一方面也正好趕上了算力市場競爭加劇的起點?！?/p>

而更深層的挑戰(zhàn)，其實來自華策內部。影視制作和算力運營，是兩套幾乎完全沒有交集的能力體系：影視制作靠的是創(chuàng)意能力、項目管理和行業(yè)資源整合，算力運營靠的是技術運維、客戶服務和成本管控。兩者在公司組織結構、人才構成、決策節(jié)奏上，都有非常明顯的差異。

汪洋指出：“華策今年最大的難點，不是方向選錯了，而是執(zhí)行能不能落地。公司管理層的時間和精力是有限的，當兩條業(yè)務線的運營邏輯完全不同的時候，很容易出現顧此失彼的問題。類似的情況在A股已經有很多先例了：多元化轉型過程中，新業(yè)務還沒做成熟，舊業(yè)務因為投入減少、管理分散出現下滑，最后變成了兩頭承壓的局面。”

不過，另一位專注文娛和科技交叉領域的投資人有不同看法：“華策的優(yōu)勢在于，AI漫劇、虛擬拍攝本來就是公司主營業(yè)務未來的發(fā)展方向，這些業(yè)務本身確實需要算力支撐。如果能把內容生產和自有算力打通，形成內部協同，其實有機會做出差異化競爭力?！?/p>

從這個角度來看，華策這次確實不只是簡單跟風踩風口，更偏向于徹底更換賽道。只不過這條新賽道的競爭規(guī)則，已經從內容行業(yè)換成了一個完全陌生的體系。

高風險卻有探索價值，或成影視公司轉型參考樣本

把時間線拉長來看，如果華策這33億元投資全部落地，最終結果不會體現在短期股價波動上，而是要等三到五年的經營數據出來才能見分曉。

海外市場中，電商公司延伸做云計算的商業(yè)模式，已經驗證了“基礎設施反哺主營業(yè)務”的可能性，國內的互聯網公司也經歷過類似的發(fā)展階段。但這些成功案例有一個共同前提：原來的主業(yè)有充足的現金流和技術積累，能夠支撐長周期的持續(xù)投入。

汪洋說：“很多人會拿互聯網公司的案例類比華策，但忽略了起點的差距。影視公司的現金流穩(wěn)定性和利潤厚度，和互聯網平臺公司完全不在一個量級?！?/p>

最近兩年影視行業(yè)已經進入深度調整期：長視頻平臺預算收緊，項目審核趨嚴，回款周期拉長，內容爆款的不確定性進一步變大。在這種環(huán)境下，大多數傳統(tǒng)影視公司都選擇從內容端入手調整：比如探索AI動畫制作、AI輔助寫劇本，有的公司在制作流程中引入虛擬拍攝和智能工具，還有的公司把AI當成營銷工具，用來做用戶分析和宣發(fā)優(yōu)化。

鄒凱說：“不能隨便拿其他影視公司的跨界經歷否定華策這次嘗試。AI對內容行業(yè)的影響是結構性的，如果未來內容制作方式發(fā)生徹底改變，掌握算力資源的公司，確實有機會拿到行業(yè)新的話語權。”

隨著短劇和AI漫劇對行業(yè)的沖擊，原來的長劇市場規(guī)模一直在不斷收縮，很多影視公司都在嘗試各種方法自救。對于華策來說，作為一家既能批量制作劇集，也能產出《國色芳華》《太平年》這類爆款的頭部影視公司，愿意跟著新生產力邁出跨界這一步，本身就是非常大的突破。

行業(yè)里從來不缺謹慎觀望的公司，缺少的是愿意承擔試錯成本探路的公司。華策這一步不一定馬上就能拿到回報，但卻是在替整個行業(yè)探索轉型的邊界。從這個角度來看，華策這次嘗試的價值不只是體現在自身成敗，也能給后來的同行提供參考：這條路到底能不能走通，成本結構是什么樣的，風險集中在哪些環(huán)節(jié)，這些問題都需要有人先走一遍才能有答案。

必須承認，華策這一步確實具備前瞻性。在大多數公司還停留在“研究AI怎么給內容賦能”的階段時，華策已經拿出真金白銀驗證內容公司參與技術基礎設施層的可能性，也給傳統(tǒng)影視公司在AI浪潮中提供了另一種完全不同的轉型選擇。

可以確定的是，傳統(tǒng)影視公司現在已經不得不尋找新的業(yè)務支點。而在眾多還在觀望試探的同行里，率先邁出這一步的華策，至少已經拿到了更早找到答案的機會。

本文來自微信公眾號 “骨朵網絡影視”（ID：guduowlj），作者：GuDuo骨朵編輯部，36氪經授權發(fā)布。

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