5月18日，中金公司對(duì)外發(fā)布公告，宣布將通過(guò)向東興證券、信達(dá)證券的全部A股換股股東發(fā)行A股股票，實(shí)施換股吸收合并這兩家券商，三家頭部券商的整合方案終于落地。

此次方案已經(jīng)公布了具體的換股定價(jià)：中金公司本次換股發(fā)行的A股價(jià)格定為36.68元/股，東興證券的換股價(jià)格定為16.05元/股，信達(dá)證券的換股價(jià)格則定為19.11元/股。

此次整合其實(shí)早有伏筆：早在2025年11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達(dá)三家就同步發(fā)布了《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，明確三家正在籌劃由中金公司分別向兩家券商的全體A股換股股東發(fā)行A股，通過(guò)換股方式吸收合并東興證券與信達(dá)證券。

進(jìn)入2024年之后，監(jiān)管層面一直在推進(jìn)證券行業(yè)落實(shí)供給側(cè)改革，明確政策導(dǎo)向支持頭部券商做大做強(qiáng)，在這一背景下，證券行業(yè)內(nèi)部的并購(gòu)整合一直在持續(xù)推進(jìn)，本次三家券商的整合正是行業(yè)整合浪潮中極具代表性的一步。

目前多位非銀金融行業(yè)分析師都判斷，當(dāng)前全行業(yè)都在推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行，接下來(lái)行業(yè)內(nèi)部的券商并購(gòu)案例大概率會(huì)進(jìn)一步增加。東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)分析師孫婷團(tuán)隊(duì)就提出，行業(yè)內(nèi)部的資源整合，會(huì)成為券商快速做大規(guī)模、提升綜合實(shí)力的重要路徑。頭部大型券商可以通過(guò)并購(gòu)補(bǔ)齊自身業(yè)務(wù)短板，進(jìn)一步鞏固已有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；而中小券商也可以借助外延并購(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，達(dá)成規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)協(xié)同。

不少業(yè)內(nèi)從業(yè)者都認(rèn)為，大股東或?qū)嶋H控制人一致、主體之間業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、各家業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出且能夠形成互補(bǔ)，同時(shí)并購(gòu)方本身具備較強(qiáng)整合能力的券商之間開(kāi)展并購(gòu)，最終能夠獲得更好的整合效果。

另一方面，隨著證券行業(yè)并購(gòu)整合持續(xù)推進(jìn)，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)、盈利集中度都會(huì)進(jìn)一步抬升。西部證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著并購(gòu)重組持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)短期內(nèi)會(huì)逐步形成“兩超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，整個(gè)行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模、歸母凈利潤(rùn)的集中度都會(huì)不斷提升。

華龍證券的非銀分析師也表示，頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組做優(yōu)做強(qiáng)，證券行業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)迎來(lái)重大調(diào)整，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。