隨著美國(guó)一季度機(jī)構(gòu)投資者13F持倉(cāng)披露全部完成，華人投資圈一直高度關(guān)注的段永平最新調(diào)倉(cāng)動(dòng)向也正式對(duì)外公開。

截至今年3月末，由段永平掌管的H&H International Investment基金總持倉(cāng)市值達(dá)到200億美元，換算成人民幣約為1380億元，對(duì)比去年四季度末的175億美元，規(guī)模增長(zhǎng)了約16%。與此同時(shí)，該基金持倉(cāng)的公司數(shù)量增加到19家，其中有8只都是一季度新進(jìn)建倉(cāng)的標(biāo)的。

整體梳理這次調(diào)倉(cāng)可以發(fā)現(xiàn)，一季度段永平最引人注目的操作，就是大手筆新建倉(cāng)特斯拉，剛買入就直接把這只股票買成了基金的第五大重倉(cāng)股；同時(shí)他還大幅加倉(cāng)了英偉達(dá)、拼多多、谷歌、伯克希爾B股，延續(xù)了此前的操作繼續(xù)減持蘋果、西方石油，并且將阿里巴巴、阿斯麥等公司的持倉(cāng)全部清空。

斥資超12億美元首次建倉(cāng)特斯拉

5月19日，市場(chǎng)認(rèn)定由段永平管理的H&H International Investment基金向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交了最新的13F持倉(cāng)文件。

具體操作來(lái)看，一季度段永平大手筆買入特斯拉，一共建倉(cāng)了340萬(wàn)股，截至一季度末持有特斯拉的市值達(dá)到12.67億美元，一下子就排到了H&H基金的第五大重倉(cāng)股位置。

其實(shí)段永平已經(jīng)關(guān)注特斯拉很久了，但一直沒(méi)有正式入場(chǎng)投資。去年年底，段永平曾在社交平臺(tái)分享，最近這幾年越來(lái)越能感受到馬斯克的能力，馬斯克推崇的“第一性原理”自己也比較容易理解，“現(xiàn)在是時(shí)候認(rèn)真研究一下Tesla了”，他還說(shuō)準(zhǔn)備買一輛特斯拉親自體驗(yàn)自動(dòng)駕駛。在這之后，他也多次公開表達(dá)過(guò)對(duì)特斯拉FSD也就是完全自動(dòng)駕駛技術(shù)的認(rèn)可。

今年2月，段永平再次發(fā)文提到，自己對(duì)馬斯克本人的看法沒(méi)有太大變化，但馬斯克做出的產(chǎn)品“確實(shí)非常了不起”，不管是FSD、星鏈還是火箭回收都是如此，“很多東西最開始聽著覺(jué)得像是騙人的，結(jié)果過(guò)了十幾年真的做出來(lái)了”。

不過(guò)他也坦誠(chéng)表示，自己投資特斯拉更多看的是“市夢(mèng)率”，“這次投資基本是靠判斷，大家還是要根據(jù)自己的情況謹(jǐn)慎做決定”。5月2日，段永平還開玩笑說(shuō)，自從自己開了特斯拉Model Y之后，已經(jīng)很久沒(méi)開自己的勞斯萊斯SUV了。

除了特斯拉之外，段永平一季度還新建倉(cāng)了聯(lián)合健康，買入60萬(wàn)股，期末持倉(cāng)市值達(dá)到1.63億美元。早前段永平就曾說(shuō)過(guò)，自己雖然“不懂保險(xiǎn)行業(yè)”，但直覺(jué)上覺(jué)得聯(lián)合健康之前的下跌屬于恐慌性拋售，“這很可能是一個(gè)撿便宜籌碼的機(jī)會(huì)”。

另外，段永平還新建倉(cāng)了Circle，買入20萬(wàn)股，期末持倉(cāng)市值大約是1908萬(wàn)美元；同時(shí)還用小倉(cāng)位試探性買入了新思科技、Palantir等股票，整體持倉(cāng)規(guī)模不大，大概率是作為觀察倉(cāng)布局。

大手筆加倉(cāng)拼多多與英偉達(dá)，多位價(jià)值投資人同步看好拼多多

今年一季度，段永平對(duì)拼多多繼續(xù)進(jìn)行了明顯加倉(cāng)。

從13F文件可以看到，段永平單季度就增持拼多多超過(guò)800萬(wàn)股，持倉(cāng)占組合的比例提升到10.09%，期末持倉(cāng)市值達(dá)到20億美元，拼多多也成為H&H基金的第四大重倉(cāng)股。

值得一提的是，網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊同期也對(duì)拼多多進(jìn)行了大幅加倉(cāng)。公開數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)易持有的拼多多股份，從2025年末的355.55萬(wàn)股飆升到886.65萬(wàn)股，單季度增持了531.1萬(wàn)股，增幅高達(dá)149.4%，持倉(cāng)市值也從4.03億美元漲到了9.06億美元。

事實(shí)上，拼多多和段永平、丁磊之間一直有很深的淵源。公開資料顯示，丁磊早在2001年就認(rèn)識(shí)了拼多多創(chuàng)始人黃崢，之后又把黃崢引薦給了段永平。2006年段永平花費(fèi)62萬(wàn)美元拍下巴菲特慈善午餐的時(shí)候，還特意帶黃崢一同赴約。

2015年拼多多完成天使輪融資的時(shí)候，當(dāng)時(shí)一共只有四位投資人，分別就是丁磊、段永平、孫彤宇還有順豐的王衛(wèi)。

這次除了段永平、丁磊一起加倉(cāng)拼多多之外，李錄管理的喜馬拉雅資本也重倉(cāng)持有拼多多，持倉(cāng)比例達(dá)到14.71%。雖然這些大佬加倉(cāng)不代表拼多多股價(jià)一定會(huì)上漲，但至少能說(shuō)明，在這些堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的投資人看來(lái)，拼多多當(dāng)前的估值已經(jīng)具備了足夠的吸引力。

去年年底，段永平還曾坦言，自己“從來(lái)沒(méi)有和黃崢聊過(guò)拼多多的業(yè)務(wù)，所以一直沒(méi)太弄明白這家公司的邏輯”。不過(guò)到今年3月，他對(duì)拼多多商業(yè)模式的理解明顯加深了很多。

段永平表示，拼多多做自營(yíng)線上品牌其實(shí)是“順理成章”的事情，拼多多的核心優(yōu)勢(shì)就是超強(qiáng)的數(shù)據(jù)能力和供應(yīng)鏈效率。“他們知道哪些產(chǎn)品能走量，可以把有量的產(chǎn)品做到極致，既能保證品質(zhì)，又能把價(jià)格壓到足夠低。如果未來(lái)拼多多線上品牌的SKU控制在4000個(gè)左右，十年之后會(huì)非常厲害”，他還把拼多多的模式類比成“線上版Costco”。

除了拼多多之外，段永平一季度還大幅加倉(cāng)了英偉達(dá)，單季度增持超過(guò)660萬(wàn)股，持倉(cāng)比例升到12.07%，期末持倉(cāng)市值達(dá)到24億美元，成為基金的第三大重倉(cāng)股。

與此同時(shí)，段永平還增持了197萬(wàn)股伯克希爾B股，持倉(cāng)比例升到20.63%，期末持倉(cāng)市值達(dá)到44億美元，是基金的第二大重倉(cāng)股。除此之外，段永平對(duì)谷歌C類股進(jìn)行了翻倍增持，加倉(cāng)了大約185萬(wàn)股，持倉(cāng)比例升到5.31%；同時(shí)還增持了微軟、迪士尼等公司的股票。

延續(xù)減倉(cāng)蘋果動(dòng)作，清倉(cāng)阿里與阿斯麥，持倉(cāng)依舊高度集中

雖然蘋果現(xiàn)在依然是段永平的第一大重倉(cāng)股，但他減持蘋果的動(dòng)作還在繼續(xù)。

一季度，段永平減持了341萬(wàn)股蘋果，減持幅度達(dá)到10.55%。截至一季度末，蘋果持倉(cāng)占整個(gè)組合的比例降到了36.72%，持股市值大約是73.46億美元。

根據(jù)段永平早前透露的信息，蘋果在他整個(gè)投資組合里的占比最高的時(shí)候曾經(jīng)超過(guò)95%，單一持倉(cāng)的市值一度接近130億美元。在那之后，他就一直在持續(xù)減持蘋果，僅上個(gè)季度蘋果在組合里的占比還高達(dá)50%，現(xiàn)在已經(jīng)降到了36.72%。

最近段永平在聊到蘋果的時(shí)候表示，蘋果依然是一家非常優(yōu)秀的公司，未來(lái)還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但“目前蘋果的股價(jià)已經(jīng)不算便宜了。雖然并不是特別舍得賣，但在這個(gè)價(jià)位也不太會(huì)繼續(xù)買入了，哪怕是賣put都不太敢做”。

除了蘋果之外，一季度段永平還減持了西方石油、臺(tái)積電等公司。其中臺(tái)積電的減持幅度高達(dá)87.65%，持倉(cāng)比例從2.13%快速降到0.26%，已經(jīng)接近清倉(cāng)的狀態(tài)。

與此同時(shí)，段永平還把阿里巴巴、光刻機(jī)巨頭阿斯麥以及CRWV的持倉(cāng)全部清空。

截至一季度末，段永平的前五大重倉(cāng)股依次是蘋果、伯克希爾、英偉達(dá)、拼多多、特斯拉，這五只股票加起來(lái)的持倉(cāng)占比已經(jīng)高達(dá)86%；前十大持倉(cāng)的占比更是達(dá)到99.2%，整體投資風(fēng)格依然保持了高度集中的特點(diǎn)。