【導(dǎo)讀】美國非農(nóng)就業(yè)傳來利好消息

中國基金報(bào)記者 泰勒

今天我們就來重點(diǎn)聊聊剛剛公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，這份數(shù)據(jù)將直接影響美聯(lián)儲接下來的降息調(diào)整節(jié)奏。

5月8日晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局正式發(fā)布數(shù)據(jù)：在3月就業(yè)規(guī)模大幅擴(kuò)張之后，4月美國非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到11.5萬，也走出了2024年以來最為強(qiáng)勁的兩個(gè)月就業(yè)增長表現(xiàn)，同時(shí)美國失業(yè)率穩(wěn)定維持在4.3%，沒有出現(xiàn)波動。

這份就業(yè)報(bào)告透露出一個(gè)信號：在去年美國就業(yè)增長幾乎陷入停滯之后，當(dāng)前美國勞動力市場正重新恢復(fù)增長動能。數(shù)據(jù)顯示多個(gè)行業(yè)的招聘規(guī)模都出現(xiàn)了明顯提升，同時(shí)其他統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，美國企業(yè)的裁員規(guī)模依舊維持在低位。

這份偏強(qiáng)的就業(yè)數(shù)據(jù)，給了美聯(lián)儲政策制定者更多調(diào)整空間，讓美聯(lián)儲可以在短期內(nèi)維持當(dāng)前利率不變，將政策重心放在伊朗沖突引發(fā)的新一輪通脹風(fēng)險(xiǎn)上。上周美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾就已經(jīng)公開表示，當(dāng)前美國就業(yè)市場已經(jīng)顯現(xiàn)出“越來越多的穩(wěn)定跡象”。

目前市場關(guān)注的核心問題變成了：伊朗沖突是否會在接下來拖累美國就業(yè)市場。此前這場沖突已經(jīng)推高了美國國內(nèi)通脹水平，還把一項(xiàng)消費(fèi)者信心指數(shù)打壓到了歷史最低位。當(dāng)前美國的減稅政策正在為居民消費(fèi)和企業(yè)投資提供支撐，但如果居民需求出現(xiàn)回落，或是上游投入成本持續(xù)上漲，企業(yè)很可能會通過縮短工時(shí)、裁員的方式調(diào)整經(jīng)營策略。

從4月的新增就業(yè)結(jié)構(gòu)來看，醫(yī)療保健行業(yè)是招聘增長的核心動力，該行業(yè)在過去一整年都是美國就業(yè)增長的主要推手。除此之外，運(yùn)輸倉儲業(yè)和零售貿(mào)易行業(yè)的新增崗位數(shù)量都創(chuàng)下了2024年以來的最高水平，其中快遞和信使服務(wù)行業(yè)新增就業(yè)接近3.8萬人，這個(gè)增幅是2020年以來最大的，只有制造業(yè)就業(yè)出現(xiàn)了小幅下滑。

建筑業(yè)以及休閑酒店業(yè)的就業(yè)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長，主要原因是年初的嚴(yán)寒天氣打亂了原本的招聘計(jì)劃，現(xiàn)在正在逐步恢復(fù)。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，2026年全球范圍內(nèi)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮，很可能會拉動建筑業(yè)的勞動力需求，只是當(dāng)前高利率依舊在壓制住宅建筑業(yè)的發(fā)展。

另一方面，Meta、微軟這類大型科技企業(yè)還在持續(xù)裁員，部分原因是這些企業(yè)需要承擔(dān)人工智能領(lǐng)域的高額投入，需要通過縮減人員成本緩解壓力。本次就業(yè)報(bào)告也顯示，4月美國信息行業(yè)的就業(yè)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)第16個(gè)月下降。

有分析師提到，本次4月就業(yè)報(bào)告里最值得關(guān)注的細(xì)節(jié)，就是當(dāng)月超過一半的新增就業(yè)都來自貨運(yùn)行業(yè)，這個(gè)數(shù)據(jù)和此前PMI、地區(qū)聯(lián)儲制造業(yè)調(diào)查中的強(qiáng)勁表現(xiàn)互相印證，說明美國工業(yè)部門很可能已經(jīng)進(jìn)入強(qiáng)勁復(fù)蘇階段。該分析師還指出：“這份就業(yè)報(bào)告不會改變我們對美聯(lián)儲利率路徑的判斷，美聯(lián)儲大概率還是會按原計(jì)劃維持利率不變，直到今年第四季度；到那個(gè)時(shí)候，隨著美國失業(yè)率上升，我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲會總共降息50個(gè)基點(diǎn)?！?/p>

被稱為“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos表示，四個(gè)月之前，美聯(lián)儲面臨的核心難題是：要不要為了支撐搖搖欲墜的勞動力市場繼續(xù)降息。但現(xiàn)在這個(gè)問題已經(jīng)不存在了，當(dāng)前美國勞動力市場已經(jīng)企穩(wěn)，可受關(guān)稅調(diào)整和伊朗沖突的影響，美國通脹非但沒有繼續(xù)下行，反而在逐步抬升。

4月這份就業(yè)報(bào)告，很明顯地體現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)發(fā)生了變化。對于早就進(jìn)入“暫停觀望”狀態(tài)的美聯(lián)儲來說，接下來制定政策路徑的核心焦點(diǎn)，已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移到通脹數(shù)據(jù)上了。

4月就業(yè)保持韌性、失業(yè)率沒有抬升、薪資增長也比較穩(wěn)健，這些情況都不支持美聯(lián)儲現(xiàn)在啟動降息。既然勞動力市場給了美聯(lián)儲繼續(xù)觀望的空間，接下來政策討論的核心就變成了：美聯(lián)儲會在什么時(shí)候、以什么樣的方式轉(zhuǎn)向更加中性的政策立場，也就是讓加息和降息的概率變得基本一致。而這個(gè)問題的答案，幾乎完全取決于接下來美國通脹數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

本次非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美股延續(xù)上漲走勢，納斯達(dá)克指數(shù)持續(xù)拉升，黃金、白銀價(jià)格同步大漲，美元指數(shù)則繼續(xù)走弱。